今年9月，中共政權做出了一個戲劇性的姿態，含蓄地承認5月份的經濟刺激計劃未能幫助陷入困境的中國經濟。要知道，中共在9月推進的貨幣和財政刺激措施遠遠超出了迄今為止的任何規模。這些措施可能有助於中共政府實現2024年實際增長5%的目標，然而不可能恢復中國經濟的增長勢頭。

在財政方面，中共計劃增發約2萬億元人民幣（約合2,840億美元）的主權債務。其中一半將用於幫助已經債台高築的地方政府渡過難關。另一半將用於一系列針對個人和家庭的支持計劃。

這個計劃的一部份將向窮人提供中共政權聲稱的所謂「生活補貼」，表面上是為了慶祝10月1日共產黨執政75周年。毫無疑問，領取者會很快花掉這些錢，並立即刺激經濟活動。然而，從長久來看，這個措施的持久效果甚微。

據稱，中共政權還將為有兩個或兩個以上孩子的家庭中的每個孩子提供每月800元（約合114美元）的持續補貼。這將對經濟活動產生更持久的影響，儘管現在中國這樣的家庭已經很少了。毫無疑問，這項措施也是為了鼓勵生育，從而抵消多年來低生育率給經濟帶來的人口壓力，不過，如今生育率的上升還需要15—20年才能對中國的勞動力態勢產生影響。

另外，作為全國最大城市的上海市將提供5億元人民幣（約合7,100萬美元）的消費券，供市民用於餐飲和娛樂。這項措施所涉資金只佔上海市國內生產總值的不到1.0%，幾乎不會產生甚麼影響。中共還撥出1.0萬億元人民幣（約合1,420億美元）的專款對六家大型銀行進行資本重組，這顯然是為了彌補房地產危機帶來的倒閉所造成的傷害。

在貨幣政策方面，作為中共央行的中國人民銀行（PBOC）行長潘功勝概述了幾項措施。央行將把一年期中期借貸便利利率（MLF）從目前的2.3%下調至2.0%。作為央行主要政策工具的七天期逆回購利率將從1.7%下調至1.5%。與美國聯邦儲備委員會（the Federal Reserve，簡稱美聯儲）最近將其主要貸款利率下調半個百分點的舉措相比，這些政策帶來的變化顯得微不足道，然而與中共央行以往的措施相比，最近的減息措施確實顯得非常大膽激進。

為了進一步刺激貸款和經濟活動，中共央行將減少銀行必須持有的存貸款組合現金儲備。為了提振中國不斷下跌的股市，中共央行還將向投資基金、經理人和保險公司等各機構提供5,000億元人民幣（約合710億美元）的貸款。中共央行還將額外提供3,000億元人民幣（約合420億美元），用於資助上市公司的股票回購。

毫無疑問，中共央行希望股市上漲能抵消因房地產危機及其對房地產價值的抑製作用而損失的部份家庭財富。為了直接幫助房地產行業，中共央行將下調現有抵押貸款的利率，這對現有房主來說是一種解脫，因為與美國人不同，中國人沒有抵押貸款再融資的便利。為了增加購房人數，中共央行還計劃將第二套住房的首付比例從目前的25%降至15%。

從表面上看，中共財政和貨幣措施的清單很長，聽起來令人印象深刻，但很可能無法奏效。中共政府需要恢復廣大中國消費者的信心，而不僅僅是讓信貸更便宜、更充足，或者幫助社會上某些更需要幫助的人群。中共還需要鼓勵民營企業，據估計，民營企業約佔中國經濟的60%，佔城鎮新增就業的80%。

目前的核心問題是中國消費者不願意消費。據統計，中國消費者信心指數比去年春季下降了約3%，比2022年下降了近30%。在某種程度上，這種令人遺憾的狀況反映了新冠病毒全球疫情期間強制實施「病毒清零」措施的殘餘影響，這些措施在疫情結束後的很長一段時間內阻止了經濟活動，中斷了就業和工資發放等。除此之外，還有房地產危機對房地產價值的影響。股市的回暖無法彌補這個負擔。如今在中共治下，一個家庭的住房佔家庭淨資產的大部份，而自2021年房地產危機爆發以來，房地產價格已下跌超過12%。

與此同時，廣大私營企業主和管理者在公司擴張、設備現代化和員工招聘等方面的資本支出已放緩到微不足道的地步。固定資本形成在過去一年中實際上有所下降。習慣了早些年的快速增長，中國的私營企業主對過去幾年的放緩感到震驚。他們還記得，不久前，中共黨魁習近平曾公開斥責民營企業只關心利潤而不關心共產黨設定的議程。習近平最近已經改口，然而廣大民營企業人士已經寒心，他們對中共未來幾年的態度心存疑慮。

展望未來，除非中共能夠找到有效辦法，恢復人們對房地產和民營企業這兩個經濟關鍵部門的信心，否則經濟增長將不可避免地繼續舉步維艱。中國能否實現2024年實際增長5%的目標令人懷疑。中共在實現經濟增長目標方面做出積極的宣布，事實上它更有可能藉助於統計上的詭計，而非真正的經濟活動。無論如何，中共已經暗示將採取更多刺激措施。也許接下來的這些行動可以解決信心問題。毫無疑問，如果未來沒有下上幾劑猛藥，中共經濟將繼續處於疲弱狀態。#

作者簡介：

米爾頓‧埃茲拉蒂（Milton Ezrati）是紐約州立大學（The State University of New York，簡稱SUNY）布法羅分校人力資本研究中心主辦的《國家利益》（The National Interest）雜誌的特約編輯，亦是總部位於紐約的知名傳播公司Vested的首席經濟學家。在入職Vested之前，他曾擔任Lord, Abbett & Co.等公司的首席市場策略師和經濟學家。他還經常為總部位於紐約的《城市雜誌》（City Journal）撰寫文章，並定期為《福布斯》（Forbes）撰寫網誌。他的最新著作是《即將到來的三十年：未來三十年的全球化、人口統計學和我們的生活方式》（Thirty Tomorrows: The Next Three Decades of Globalization, Demographics, and How We Will Live，2014）。

原文： Beijing Must Be Desperate: New Stimulus Still Falls Short of Reviving China’s Economy刊登於英文《大紀元時報》。

本文僅代表作者本人觀點，並不一定反映《大紀元時報》立場。
 

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