日本首相岸田文雄宣布不參加9月底的自民黨總裁選舉，將卸任首相職務，這為日本貨幣政策增添了不確定性，可能促使日本央行（簡稱日銀）在政策決策上更加謹慎，加劇市場對其政策正常化進程的擔憂。與此同時，國際利率方面，也正面臨美聯儲減息預期帶來的挑戰與機遇。
香港方面，港人「報復式」外遊消費顯著增加，尤其是到日本。因為日圓貶值，到日本消費相對便宜，今年4至6月期間，港人遊日消費額達1,743億日圓，比疫情前增94%。其中購物為主的消費佔736億日圓，相當於同期零售業總銷貨價值的約一成。此外，港人遊日人均消費較疫情前增加75.5%至26萬9,000日圓，顯示出日本對港人高消費群體的強大吸引力。相比之下，港人北上深圳的消費僅為遊日消費的1/19。但對普遍日本人而言，卻不樂見這樣的情況。
日圓貶值與薪資增長不匹配
根據日本內閣府最新統計數據（見表1）顯示，2024年第一、二季度的名目GDP年增長率由負1%增長至7.4%，實質增長率由負2.3%增長至3.1%，日經中文網報道指，這是時隔2個季度實現正成長。而在民間消費支出上，名目增長率由1.2%提升至6.3%，實質增長率由負2.2%增長至4%;政府消費支出則由1.3%小幅增長至1.6%，實質增長率由1.1%降至0.3%）。數據透露日本國內經濟似有復蘇跡象。
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日本股市方面，日經指數自2024年初的33,288點一路上漲至3月份突破4萬點大關，並在7月份達到歷史新高的42,224點，然而，8月5日創史上最大跌幅，下跌或4,451點或12%，收在31,458點，而隔日8月6日漲幅卻又達3,217.04點。截至8月15日，日股漲至38,062點，已從8月5日股災當天回彈6,611點，相對回漲21.2％。圖1可見，日經指數2024年初迄今，整體走勢儘管有波折，其中可能包括受到匯率以及日本國內消費力道疲弱等因素所累，但在科技股的帶動下，或已擺脫長期低迷的狀態。
另一方面，美金兌日圓匯率從2021年的103.23上升至2024年7月的160.88（日圓兌美金匯率從0.0097降至0.0062），日圓持續貶值，導致進口商品價格上漲。以美金計價的進口商品價格為例，已由2021年的JPY10,300升至2024年的JPY16,000，顯示出日本民眾正面臨生活成本上升的壓力。根據日本總務省2024年6月最新公布的消費者物價指數（綜合指數）顯示，該指數為108.2，與前年同比增長2.8%。
收入方面，日本厚生省2024年1月公布的最新薪資趨勢顯示，2021年到2023年期間，男女合計平均薪資由307.4日圓/千丹（以下同），增長率為負0.1%，2022年回升至311.8，增長率為1.4%，而2023年進一步增長至318.3，增長率達2.1%，其中2023年的漲幅為自2009年以來的最高。
綜合上述，日本經濟雖自2024年初開始回升，但相較於日圓貶值的速度，薪資增幅卻未能同步，導致許多家庭減少消費，轉而過上更加節儉的生活方式。對於日本企業而言，日圓貶值雖有助於出口，但同時也減少實際收益，使得企業難以提高薪資。因此，無論是對日本民眾還是本地企業來說，日圓升值或許是當前日本政府需要優先考慮的問題。
2024年3月19日，日銀將基準利率從負0.1%調高至0%至0.1%之間，並於7月31日再次加息，將政策利率（無擔保隔夜拆借利率）提高至0.25%。市場普遍預期日銀將繼續加息，以實現貨幣政策的正常化。然而，原本支持日幣升值的首相即將換人，日本未來政治發展的不確定性，日銀貨幣政策是否有變數，目前仍需觀察。
日銀將於9月19日至20日舉行下一次會議。儘管日本央行在法律上享有政策獨立性，但面臨幾個挑戰：（1）在政治壓力下，日銀可能會推遲加息，等待新政府的政策方向更加明朗；（2）日圓疲弱與生活成本上升對家庭造成的壓力，可能會促使政界支持逐步加息；（3）7月的加息導致日股急跌，股市與貨幣政策之間衡量，恐怕也是未來新日本政府須迫切面的議題；（4）若美國在9至12月期間預期減息超過1%，日圓與美元之間的利差將擴大，進一步加劇日圓的貶值壓力。此外，11月即將到來的美國總統大選亦將對全球經濟帶來壓力，增加市場的不穩定性，這些因素都可能影響日銀的加息考慮。
香港應對之道
隨著全球金融市場的不確定性加劇，香港市場也在尋求應對之道。中原集團創辦人施永青在財經節目上表示，隨著經濟增長放緩，美聯儲可能在9月或更早時間減息，這對香港市場至關重要，因為兩者之間的密切聯繫可能導致香港金管局調整本地利率政策，以穩定市場。他還提到，儘管香港股市出現波動，但基本已在低谷很久，預期恒指在15,000至16,000點之間基礎位，不會受到過多外面影響。
另外，為了穩定樓市和整體經濟，港府最近放寬按揭保險政策，以防止市場出現大量銀主盤。專家普遍認為，香港樓市目前面臨通縮風險，施永青則建議政府適度放寬住宅按揭政策，以穩定樓市並提高物業流通性。＠
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