近年來，中國經濟和房地產行業問題重重，外界對這些問題存在種種解讀，然而往往觸及不到本質問題。隨著事態的發展，認識框架會更加明晰，理解會更加深刻。因此，我們有必要深刻認識香港法院最近對恒大下達的清盤令。

近日，香港特區法院下令對在香港上市的中國恒大（China Evergrande）進行清盤。

中國恒大是一家以房地產為主業的公司，隸屬於中國恒大集團（Evergrande Group）。值得注意的是，此次清盤令不適用於恒大集團或其它上市實體。鑒於中國恒大只涵蓋恒大集團約三分之一的資產，即使其被清盤，目前也不清楚這會對更大的恒大集團產生哪些影響。

更為重要的是，幾乎沒有證據表明中國大陸法院會接受香港特區法院的司法裁決。中國大陸和香港最近共同宣布的一項協議明確排除了有關公司破產的跨境司法裁決。深圳和上海等一些城市與香港簽訂了接受司法裁決的協議。然而在實踐中，這些城市實際接受的香港判決寥寥無幾，因此目前來看結果仍不明朗。

有趣的是，國際媒體並沒有大肆報道原告要求恒大清盤的消息。據中國媒體報道，一名30歲的廣東人是此次起訴恒大的主要訴訟人，他曾在加州上大學，目前居住在香港。他參與了多個集團，並創辦了自己的證券公司，目前尚不清楚他為何會成為恒大事件的中心人物，也不清楚他背後的勢力集團。

目前的首要問題是，這對於負債纍纍的中國金融業和整個房地產行業意味著甚麼。鑒於中共政府推出了支持房地產業的多項政策，如資助房地產公司和業主購房、放寬貸款和所有權限制等，中國大陸似乎不太可能積極、迅速地執行香港特區法院的命令。

如果恒大處置資產是為了履行清盤令，考慮到神秘的訴訟代理，處置資產似乎更有可能是為了幫助政治上受到青睞的公司或個人。一直以來恒大以高價購買大城市的最佳地段而聞名。如果沒有得到內地的政治支持，從而將恒大資產變現給政治利益相關方，那麼任何行動似乎都會很緩慢，即使得到承認也不能改變大局。

恒大事件如此引起全社會關注，還有另一個原因。許多面臨重大財務困難的房地產開發公司將恒大視為他們可能面臨的任何進程的藍本。值得注意的是，恒大在兩年多前就已停止償還債務，在最近披露的財務數據中，恒大的金融債務約為3,000億美元，而其現金流只有100億美元。

由於中國的會計和報告標準難言規範，這些財務報告不應被視為定論，也許數據更加驚人，然而它們至少說明了恒大和更廣泛的房地產市場所面臨的嚴重問題。房地產開發商只有在交易量和價格下跌時出售資產，才能積累現金。簡而言之，恒大迄今為止沒有為其它公司提供任何可行性藍圖，儘管許多人對此仍然心存幻想。

目前所有頭條新聞都在報道清盤恒大和資產出售，然而現實情況就是，香港特區法院並沒有強有力的證據或法律先例來強制內地出售如此規模的龐大資產。最有可能發生的情況就是進行漫長的訴訟程序，使其脫離公眾視線，並將部份資產出售給國有開發商。不過，短期內可能不會有甚麼大的變化。#

作者簡介：

克里斯托弗‧鮑爾丁（Christopher Balding）曾任越南傅爾布萊大學（the Fulbright University Vietnam）和北京大學滙豐商學院的教授。他的研究領域涵蓋中國經濟、金融市場和技術等。他是總部位於倫敦的英國外交政策研究智庫亨利-傑克遜協會（Henry Jackson Society）的高級研究員，在中國和越南生活了十多年，後來移居美國。

原文： The Relevance and Irrelevance of Evergrande刊登於英文《大紀元時報》。

本文僅代表作者本人觀點，並不一定反映《大紀元時報》立場。

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