本周一件事震盪整條華爾街，即美長債迫近五厘水平！美股在周二全線下挫、周三恒指即暴瀉478點（藍籌中僅友邦錄升幅，高yield對保險公司長遠有著數），唯隨後債息稍為回軟，道指等於翌日方有力反彈。為何五厘息率會有如此強大的威力，足以重創股市？
簡單的說，高息對股市在一般情況下本已沒甚麼好處，若一旦再上破一些心理關口，例如「五厘」更是一個重要的分水嶺，屆時高風險資產將面臨龐大拋售壓力，只因資金的「Risk Free」回報太高了，其它資產頓成「六宮粉黛無顏色」。
美收益率曲線上移
一年前，美息短債（一個月期）年息率仍僅為2.745%，目前已搶高至5.381%，而長債（十年期）則由3.757%上攀至現下的4.736%。
沒錯，短債已跨「五厘」，但驚嚇程度略低，因不竟它只能滿足一個月的回報，非常短暫。然而，高長債息率則不能同日而語，它能提供很長久的相對穩定高回報，當然債價還是會浮動，但只要美國不違約，債權人一直持債至到期日，這每年「五厘」豐厚收益還是「坐定粒六」。
其實，如果不太貪心，今天以4.736厘買進美十年長債，即可高枕無憂每年賺yield、收coupon。如此高息多年罕見，反過來講，日本、歐洲更常呈負利率。美國整條yield curve（收益率曲線）上移，對渴求穩定回報的資金來說，著實是天大喜訊，若不果斷入市，說不定於瞬息萬變間，良機便將付諸東流。
對於保險公司（尤其是人壽）來說，高yield自然好辦事，因為他們收了保費後，靠的就是作長遠投資來作將來賠償，回報愈高，盈餘將愈大。
「穩陣派」投資者唯一決定暫不入市的原因，也許是想等yield再升高一點才出手。這可說不定，再升是有可能的，畢竟全球通脹似乎正在反彈，包括澳洲（由6月5.4%跌至7月4.9%後，忽然上走至8月5.2%）與南韓（近兩個月皆反彈上揚）近期數據均指向這個方向，但是要成功捕捉到峰值乃神技。
香港銀行近因爭取存款，紛紛提高定存利率，對資金來說無疑是好事，但多只能鎖定一、兩年息率，遠的就沒辦法。當然，在沒選擇下，短有短做，先收一、兩年息再作打算，反正十年來難得有息收，一向錢放在銀行裏都是「充銀行予借貸賺錢」，乾肥了別人田，自己一無所獲。
若見五厘股匯頭癢
美聯儲向市場釋出仍有加息的可能，對於樓市乃沉重的負面消息。至於市場普遍認為，美息即將見頂，那香港樓價近數星期為何不升反跌，全因累積多次加息後利率已高，且美國就算停加，但很可能會維持高息很長時間，加上港樓本來就過貴，買家現在一點也不急，慢慢等、慢慢揀也不晚。
恒指跌穿萬八點，可不能全怪加息，更多是跟本地經濟、大陸疫後需求令人失望，再疊加內房連環爆煲所致。
美樓在疫情期間飆升後，今年隨著加息亦有所回落，但股市卻仍算火熱，本年迄今三大指數中，道指持平、標普500升一成、納指漲逾25%。不過，這些升幅均主要發生在上半年，近期已開始洩氣，更呈向下趨勢。
「五厘」號角響起，直叩華爾街大門，股市會否如部份分析師（包括大摩的Mike Wilson）所預測，將出現調整，暫仍屬未知之數。然而，企業無論如何將受高息影響，成本壓力增加。最後，匯市亦需視乎各國與美國息差等因素，而決定去向。還是「經濟學矛盾」，加息不夠被通脹玩死，加息太多即斷送增長。
說到底，還是一場仗所引起的問題，能源價格是也。當然，也有由疫後通關迎來需求所推高，但「奇怪」的是，大陸剛開關亦不見任何通脹跡象，更一度見有通縮，相信內裏經濟真的已到爛透的地步了，需求甚虛。◇
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向每位救援者致敬
願香港人彼此扶持走過黑暗
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