去年，中國半數城市償還債務利息困難，地方政府財政壓力巨大，並限制了對經濟復甦的財政支持。今年前五個月，地方政府累計發行債券約3.54萬億元，其中1.28萬億用於借新還舊。
半數城市償債困難 償債成本超過總收入10%
據彭博社今天（6月2日）報道（原文），美國智庫榮鼎諮詢研究了中國205個城市和近3,000家地方政府融資平台的年度報告，並得出結論：去年，半數城市面臨償債困難，償債成本超過其總收入10%。而2021年，有三分之一城市面臨償債困難。
由於防疫和樓市持續低迷，政府稅收和土地收入減少，從而加劇地方政府償債負擔。
報告說：「目前地方財政的疲弱使北京無法利用財政政策來支持經濟。事實上，這是今年中國經濟復甦沒有得到有意義的財政支持的主要原因。」
首要風險：地方政府融資平台
5月份，彭博社對53位亞洲經濟學家、基金經理和金融機構策略師進行的一項調查顯示，地方政府融資平台是最常被提及的首要風險。今年，投資者對地方政府融資平台公開發行的債券，出現違約的擔憂加劇，這可能會破壞中國金融體系穩定。
榮鼎還發現，去年地方政府融資平台的預估借貸成本連續第三年下降至5.36%，但仍高於4.12%的平均企業貸款利率。這是因為地方政府融資平台傾向於從所謂的影子銀行借入更多資金。
然而，利息成本下降的部份原因是短期借款增加，短期借款佔地方政府融資平台有息債務的25.7%，而2018年這一比例為21%，這增加了他們對債務再融資的需求。
去年，地方政府融資平台現金資產下降，但隨著他們介入當地土地市場，使得其土地資產有所增加。
前五個月地方發債3.54萬億 借新還舊規模大
關於地方政府再融資問題，陸媒《第一財經》日前也有報道說，今年以來地方借錢規模增長最快的，是通過再融資債券籌錢。而再融資債券是用於償還到期債務本金，即借新還舊。
今年是地方政府債券償債高峰期，預計今年到期償還金額約3.65萬億元。近年受疫情等衝擊，經濟下行，疊加減稅降費和樓市、土地市場低迷，地方財政收入受到明顯衝擊，而償還如此巨額債務仍主要依賴於發行再融資債券來借新還舊。
中共財政部數據顯示，今年前4個月，地方政府債券到期償還本金7,916億元，其中發行再融資債券償還本金7,398億元，佔比高達94%。而且，近年地方政府發債期限明顯拉長。截至2023年4月底，地方政府債券剩餘平均年限8.8年，2018年則是4.4年。
此外，基於穩投資和借新還舊的考慮，地方政府借債規模也超過去年同期。
據安信證券研究中心及中共財政部數據，今年前5個月地方政府累計發行債券約3.54萬億元，同比增長約6.6%。其中，新增債券近2.26萬億元，同比下降約7.8%，而再融資債券約1.28萬億元，同比增長約47%。#
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