高盛：美國家庭今年將拋售7500億元美股

高盛策略師日前在一份報告中預計，美國家庭今年將拋售價值7500億美元的股票，轉而購買風險較小的資產。

3月22日，以Cormac Conners和David Kostin為首的高盛集團策略師在一份報告中說，這是2018年以來首次出現需求年度下跌，原因是債券收益率上升和儲蓄減少。

這些策略師表示，TINA（「除了持有股票，沒有其它選擇」There is no alternative to equities，簡稱TINA）時代已經結束，TARA（「有合理的替代品」There are reasonable alternatives，簡稱TARA）時代已經開始。

高盛估計，到2023年底，家庭將出售7500億美元的股票，儘管這一數據可能會躍升至1.1萬億美元。

如果今年的收益率降低且儲蓄率高於預期，那麼拋售的股票可能只有4000億美元。

Conners說，美國家庭預計將轉而增加對國內債券和貨幣市場共同基金的配置。

他們在報告中寫道：「儘管在2022年利率大幅上升的情況下股票需求仍保持彈性，但我們認為，YTD（年初至今）流入貨幣市場和債券基金的情況表明，家庭正在從股票轉向替代投資。」

高盛策略師認為，美聯儲為應對通貨膨脹而提高利率，可能導致家庭投資者優先事項發生變化。

在2008-09年全球金融危機之後的寬鬆貨幣政策和幾乎為零的利率時代，數百萬美國人投入到股票市場。

從2020年初到2022年中期，美國家庭是1.7萬億美元股票的淨買家，但去年對這些資產的需求下降了40%，降至4800億美元。

「根據我們對對沖基金淨股票需求（默認包含在家庭類別中）的估計，調整美聯儲的家庭需求系列，意味著家庭在2022年僅是2090億美元的股票淨買家，比2021年下降了78%，」高盛策略師們補充說。

當美聯儲去年開始收緊貨幣供應時，長期趨勢從第三季度開始出現了「明顯放緩」。

然而，根據央行數據，美國家庭仍然直接持有美股總市值的38% 。

Conners寫道：「即使最近市場收益率的下降在年底前持續或加深，家庭仍將是今年的股票淨賣家。」

報告指出，到目前為止，2023年有510億美元從股票共同基金和交易所交易基金（ETF）中流出，而2820億美元已經進入貨幣市場基金，1370億美元進入債券基金。報告引用了高頻流動數據。

今年以來，美國投資者一直在為更長期的更高利率做對沖，因為央行試圖控制不斷上升的通貨膨脹，這推高了債券收益率並引發了股市波動。

Conners寫道，他的國內家庭股票需求的模型是基於10年期國債收益率和個人平均儲蓄。研究人員表示，較高的收益率和較低的儲蓄往往與家庭對股票的需求下降密切相關。

預計到年底，10年期美國國債收益率將從目前的3.6%左右升至4.2%。Conners說，個人儲蓄率將從4.5%上升到5.3%。

高盛團隊表示，這種股票拋售水平將扭轉前六個季度的家庭股票需求。

他說，隨著美國家庭退出股市，外國投資者和企業今年可能會入市，並分別購買5500億美元和3500億美元的美股，而養老基金將額外購買2000億美元。

「我們預計今年的回購和現金併購活動將放緩，但仍然相對強勁，推動企業成為美國股票的淨買家——儘管（下半年）股票發行的潛在復甦給這一預測帶來了風險。」策略師寫道。

「美元走弱應該會促使外國投資者在2023年成為美股的淨買家。養老基金也將在2023年成為2000億美元股票的淨買家。」他們總結道。#

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