日本央行於12月20日中午宣布上調其10年期國債收益率上限從0.25%至0.5%。日本經濟平均指數當日下午暴跌，日圓則應聲上漲——投資者錯愕，認為最後一個負利率國家擬開始結束寬鬆的貨幣政策。
為期兩天的貨幣政策會議一結束，日本央行於12月20日中午發布了貨幣政策聲明，宣布維持-0.1%的利率不變，保持10年期日本國債的收益率在百分之零左右，但擴大其收益率的浮動範圍，從正負0.25%增至正負0.5%，即10年期國債收益率的上限上調為0.5%。
國債收益率是企業債券收益率、銀行貸款利率和其它資金利率的參考利率。聲明表示，海外金融和資本市場的波動已極大地影響日本，債券市場惡化，尤其反應在不同債券的套利；銀行政策委員會決定修改國債收益率曲線控制（Yield Curve Control，簡稱YCC），以期改善市場功能。
日本央行中午發布此聲明後，日本10年期國債收益率一度飆升21個基點至0.467%，創下2015年來的最高值；日本經濟平均指數（Nikkei225）則在午後復盤後暴跌，一度跌幅近900點。次日，跌幅走勢繼續，日本經濟平均指數於21日的收盤值比20日的收盤值再下跌180點。日本經濟平均指數是投資日本的重要參考指標，是日本歷史最長、知名度最高的股價指數。
日本股市暴跌的同時，日圓價值上漲，因此美元兌換日圓的曲線在12月20日出現斷崖式下跌，從前幾日的接近137，一度降至132點以下，為近四個月來的最低。
北美投資策略專家、中國問題專家Mike Sun於12月21日對大紀元說：「市場解讀為在全球加息潮中，日本央行邊際調整會推動資金有所回流、日圓走強。」
日本一直維持寬鬆的貨幣政策，與其它發達國家今年以來持續加息的做法相悖。如美聯儲在連續四次加息75個基點後，12月份再次加息50個基點。英國於12月15日完成了今年第8次加息，把利率升至14年的最高點3.5%。加拿大在2022年是連續加息7次，歐洲央行則是連續加息四次。
雖然日本央行行長黑田東彥（Haruhiko Kuroda）在20日的新聞發布會上表示，今天的決定不是加息，但10年期國債對各類資產的估值舉足輕重，投資者們解讀為，日本開始要退出寬鬆的貨幣政策了。
為何10年期國債收益率很重要
市場的無風險收益率一般是指10年期國債的收益率，而無風險收益率是各種資產估值的基準。如10年期國債的收益率用於計算股債比，即盈利收益率和市場無風險收益率的比值。
投資者對所持有的資產做風險評估時，如果哪一種資產的投資收益低於市場的無風險收益，就會賣掉這種資產，轉向購買10年期國債。相反，如果某資產的收益高於10年期國債的收益，投資者會選擇賣掉持有的10年期國債，購買該資產。
日本央行調整10年期國債收益率的上限，相當於上調了市場的無風險收益率，因此導致股市暴跌。而國債收益率和國債的價格是反比關係，上調10年期國債收益率的上限，也導致日本的國債大跌。
此外，日圓是套利貨幣，因為日圓長期低利率，並且流動性高，投資者們通過借入低息日圓，來購買高息的貨幣來賺取利差。日本央行調整了10年期國債收益率的上限，導致日圓突然升值，這些都會擾動世界金融市場。
日本央行此次出人意料地上調10年期國債收益率的上限，與全球的高通脹有關，因為全球性通脹下，日本的消費者價格指數（CPI）已超過其2%的既定目標。
輸入型通脹影響日本
日本長期保持低利率是為了應對通縮，即通貨緊縮（deflation）。所謂通縮，指在現行的價格條件下，由於貨幣供應量減少，以致商品和勞務的供給超過需求，因此價格和成本在普遍下降。日本央行11月公布的CPI走勢圖顯示，2007年至2021年期間，日本的CPI均低於2%的目標。
日本央行在20日發布的貨幣政策聲明中表示，將繼續實施YCC的定量和定性貨幣寬鬆政策，以穩定的方式確保通貨膨脹率維持在2%以上。
聲明說：受疫情影響，日本的個人消費低增長，住房投資疲軟，公共投資基本持平，雖然某些領域的企業財務狀況仍偏弱，但整體上貨幣的流動性較寬鬆。目前由於能源、食品和耐用品的價格上漲，剔除生鮮食品後的消費者價格指數（CPI）已經升高至3.5%，超過2%的通脹目標。
今年以來，日本一直承受輸入型通脹的壓力。英國11月份的通貨膨脹率高達10.7%，美國12月13日公布的通貨膨脹率為7.1%。對日本言，一方面進口商品的價格在大幅攀升，另一方面美元加息，導致美元以外的其它貨幣都貶值，日圓貶值尤其多，反過來推高了其進口商品的價格。
9月1日，美元兌換日圓打破140，為24年來日元最低價，日經新聞（Nikkei）9月2日的報道說，日元跌得太低，對日本經濟的拉動力減弱了。日本央行於20日上調10年期國債的收益率上限後，12月22日，美元兌換日圓從之前的137左右降至在132上下浮動。
日本還是世界上最大的債權國。美國財政部12月15日發布的數據顯示，日本對美國國債的持有量仍排名第一，但已連續四個月減持了美國國債，10月份持有的美國國債為1.078萬億美元，為三年半以來的最低值。
據富國銀行（Wells Fargo）分析師尼爾森（Erik Nelson）和波斯維爾（Jack Boswell）分析，日本投資者在整個2022年一直是外國債券的淨賣家，而日本央行20日的決定會加強這一趨勢，即外國債券相對於日本國債的吸引力變得更小。
Mike Sun認為：「由於美聯儲加息放緩且鷹派表態或見頂，疊加日本央行未來仍存在貨幣政策的調整空間，因此日圓強勢態勢或將持續一段時間。做空日圓的金融機構卻不得不面對巨大損失。國際資本繼續押注日本明年春天提高十年期國債收益率。」@
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