清零下中國負債率創新高 達GDP近3倍

據國際結算銀行（BIS）的統計，中國的債務佔國內生產總值（GDP）的比例創下新高，已達GDP的近3倍水準，其主因是清零政策下，中國地方政府不得不大量舉債支持經濟。

據國際清算銀行周一（12月5日）公布的數據（超連結），中國非金融部門的總信貸量達到51.87萬億美元，佔國內生產總值的295.3%，這是1995年開始統計該數據以來最高的負債率。

值得注意的是，即使經濟不景氣壓抑了私營企業和家庭借貸，但這一比例仍超過2020年第四季（Q4）的峰值（291.7%），再度創下新高。

BIS調查僅統計到2022年第二季（Q2）。據《日經亞洲》報道（超連結），北京智庫「國家金融與發展實驗室」（NIFD）認為，自那以後，中國的槓桿率可能增長得更高。

《日經亞洲》分析，雖然COVID-19大流行及其連鎖反應，最終僅是一個短期問題，但中國經濟的長期前景可能不會好很多。由於出生率下降和人口老齡化，當局勢必增加社會保障項目的財政負擔，可用於刺激增長的資源會日益減少。

最近負債比飆升的原因，首先是GDP增長放緩。今年上半年，上海和其它中國城市的封鎖措施重創了經濟。中國第二季的實際GDP同比僅增長0.4%。

此外，中國地方政府債務的激增是另一個主因。

《日經亞洲》表示，中央政府為了刺激經濟，推動基礎設施項目，讓地方政府為此發行更多的債券。預計，今年的新債務將達到歷史新高，超過4萬億元人民幣（約5,700億美元）。

據BIS數據顯示，政府借款確實是罪魁禍首，因為2022年Q2負債率，較2020年底（286.1%）上升9個百分點，但同期之間，私營企業和家庭借款意願卻在下降。

據中國人民銀行一項衡量銀行貸款需求的指數，在2022年Q2跌至近6年來的最低水平，上一季度僅略有回升。

私企尤其不願意支出。政府數據顯示（超連結），1月至10月，民間固定資產投資總額同比僅增長約1.6%。相比之下，國有企業增長了10.8%，兩者形成鮮明對比。這可能是政府動員國有銀行向國企提供貸款，以努力啓動經濟。

家庭也不太願意借款，因為對房地產行業的打擊和經濟降溫，使樓市長期低迷，降低了按揭的需求。

中國的主要地緣政治對手美國，在2020年底和2021年初，其債務與GDP的比率曾短暫超過中國。但此後，美國負債率已下降，截至今年6月，已比中國低了30多個百分點，這是因為經濟復甦以及加息對借貸起到了抑製作用。同時，美國未來的增長前景也更加光明。

相比之下，在2016年才正式放棄一胎化政策的中國，其人口結構將抑制其增長潛力。

聯合國報告中估計（超連結），中國在明年將出現人口負增長。

2020年，中國16歲至59歲勞動年齡人口為8.8億人，與2010年相比，已減少了4,000多萬人。

同時，中國每年出生人口持續劇減，2021年，中國全年出生人口1,062萬人，相比2020年（1,200萬人）減少138萬人；2020年出生人口又比2019年（1,465萬人）減少了265萬人。

隨著該趨勢發展，將造成人口扶養比上升、勞動力成本增加，並進一步抑制投資與消費，增加長期增長的不確定性。#

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