【大行報告】安盛：美國消費力道衰減是經濟衰退信號

安盛集團（AXA）5日發表全球經濟洞察評論報告，安盛⾸席經濟學家Gilles Moëc表示，隨著美國GDP（國內⽣產總值）連續兩個季度下降，市場對於美國景氣是否衰退存激烈討論。2022年上半年的衰退區間太短，尚不適合完全定調為衰退，但消費力道衰減，確實令⼈擔憂。

Gilles Moëc指出，失業率升高是經濟衰退的指標，但目前這個指標還不顯著，儘管已陸續出現失業救濟申請的跡象。

這也是影響Fed（美聯儲）決策考慮是否加息的因素之一。Gilles Moëc認為，Fed沒有放棄新凱恩斯主義的⽅法，新凱恩斯學派把國家干預作為調節經濟的基本手段，主張在蕭條時採用擴張性政策刺激經濟。

他提到，聯邦公開市場委員會（FOMC）相信菲臘斯曲線，亦即通貨膨脹率與失業率存在交替關係，欲降低通貨膨脹率，失業率就會相對升高。預期就業市場將進一步降溫與薪資增長幅度減少。大眾將持續關注Fed的收緊動作，料想Fed也不會輕易放寬政策。

AXA IM Investment Institute 主席兼 AXA IM Core投資總監 Chris Iggo表示，日前Fed再次加息75個基點（bps），但進⼀步加息的論據似乎越來越弱，儘管通脹仍難以捉摸。

Chris Iggo指出，過去很少看到在經濟收縮時繼續加息的例⼦，但如今Fed會這麼做。不過，由於預期Fed將在某個時候調整政策，債券收益率將繼續走低。而較低的債券收益率，某程度上可抵消由盈利走低所引致的價值評估負面影響。然而，信貸與股票敞口的質素仍是避免企業遇上現金流緊缺的關鍵因素。

關於潛在通脹目標，Chris Iggo指出，關鍵政策利率⽬前為 2.5%，這一直是Fed認為代表長期中性利率的⽔平。理論上，這也是與「⾮通脹、充份就業」相⼀致的利率。當通脹率遠⾼於⾧期⽬標，就有加息可能。從這裡，經濟學家認為如果利率⾼於長期中性利率，政策將面臨更多限制。@

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