安盛集團(AXA)5日發表全球經濟洞察評論報告,安盛⾸席經濟學家Gilles Moëc表示,隨著美國GDP(國內⽣產總值)連續兩個季度下降,市場對於美國景氣是否衰退存激烈討論。2022年上半年的衰退區間太短,尚不適合完全定調為衰退,但消費力道衰減,確實令⼈擔憂。

Gilles Moëc指出,失業率升高是經濟衰退的指標,但目前這個指標還不顯著,儘管已陸續出現失業救濟申請的跡象。

這也是影響Fed(美聯儲)決策考慮是否加息的因素之一。Gilles Moëc認為,Fed沒有放棄新凱恩斯主義的⽅法,新凱恩斯學派把國家干預作為調節經濟的基本手段,主張在蕭條時採用擴張性政策刺激經濟。

他提到,聯邦公開市場委員會(FOMC) 相信菲臘斯曲線,亦即通貨膨脹率與失業率存在交替關係,欲降低通貨膨脹率,失業率就會相對升高。預期就業市場將進一步降溫與薪資增長幅度減少。大眾將持續關注Fed的收緊動作,料想Fed也不會輕易放寬政策。

AXA IM Investment Institute 主席兼 AXA IM Core投資總監 Chris Iggo表示,日前Fed再次加息75個基點(bps),但進⼀步加息的論據似乎越來越弱,儘管通脹仍難以捉摸。

Chris Iggo指出,過去很少看到在經濟收縮時繼續加息的例⼦,但如今Fed會這麼做。不過,由於預期Fed將在某個時候調整政策,債券收益率將繼續走低。而較低的債券收益率,某程度上可抵消由盈利走低所引致的價值評估負面影響。然而,信貸與股票敞口的質素仍是避免企業遇上現金流緊缺的關鍵因素。

關於潛在通脹目標,Chris Iggo指出,關鍵政策利率⽬前為 2.5%,這一直是Fed認為代表長期中性利率的⽔平。理論上,這也是與「⾮通脹、充份就業」相⼀致的利率。當通脹率遠⾼於⾧期⽬標,就有加息可能。從這裡,經濟學家認為如果利率⾼於長期中性利率,政策將面臨更多限制。@

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