對於「股神」巴菲特的擁護者而言，可能最為關注的，就是每年2月份他寫給股東們的信了，再就是每年5月初的巴菲特股東大會。那麼，在今年的股東大會上，巴菲特和他的搭檔芒格，又給出了甚麼樣的投資建議呢？對中國股票又是如何評論的呢？

另外，4月份的數據顯示，中國經濟前景進一步急速惡化，這也讓中共高層如坐針氈了，所以計劃暫停對網絡平台經濟的監管，並且計劃和一些大型科技企業會面進行安撫。然而，中共現在的這些措施，能起到拯救中國經濟的作用嗎？我們今天就來談談這些話題。

巴菲特和芒格：通脹、比特幣和中國股票

今年的巴菲特股東大會，4月29日，在巴菲特的家鄉奧馬哈市舉行。時隔兩年，這場被投資界矚目的股東大會，終於從線上回歸到了線下，儘管有疫情干擾，但投資者的熱情依然不減，據安檢人員透露，本次股東大會參與的人數，有大約3萬人。

在長達6小時的股東大會上，伯克希爾-哈撒韋公司的董事長兼CEO——92歲的巴菲特，和副董事長——98歲的芒格，兩人再度搭檔，回應了外界關注的諸多問題，比如投資理念、持倉變動、是否會卸任，以及人生哲學等等。這其中，就包括了熱點話題——通貨膨脹、比特幣和中國股票。

目前，全球的經濟環境，不但增速趨緩，而且是通貨膨脹高企，因此，不少人關注要如何投資股票。對這一點，巴菲特的回答，可能要讓一些想要打快拳的朋友有點失望了，因為巴菲特認為，最好的投資就是開發你自己，開發自己是不會徵稅的，要做自己擅長做的事情，成為對社會有用的人，這樣，就不用擔心口袋裏的錢會因為高通脹而貶值了。

巴菲特說，這是他給所有人的最真摯的建議。他認為，未來10年通脹到底會多嚴重沒人清楚，但是，如果你的能力夠強，你的才能是不會受到通脹影響的，你的錢也許會，但你的才能永遠不會。

而對於這兩年的投資熱門——比特幣，巴菲特和芒格兩人都持反對態度。

巴菲特的觀點是，和農場、公寓不同，比特幣並不會產出價值，它的價格只會取決於下一個購買它的人願意出多少錢。現在或許因為炒作，加密貨幣彷彿擁有了魔法般的吸引力，但是它本身沒有生產能力。巴菲特還說，如果有人擁有了全世界所有的比特幣，要25美金賣給他，他會說他不要。

芒格是甚麼看法呢？芒格說，在他的生活中，會儘量避免愚蠢、邪惡，以及讓他和其他人相比看起來很糟糕的事情，而比特幣，就兼具了這三點。芒格針對加密貨幣的評論非常直接了當，他說，加密貨幣是愚蠢的，因為它的價值可能會降到零；而且，加密貨幣還是邪惡的，因為它真的降低了美元和美聯儲系統的能力。

另外，巴菲特和芒格也都批評了資本市場的投機情緒。

巴菲特提到，在過去兩年，股市動盪，難以捉摸，就像賭場一樣，大家都在裏面賭博，這可能是因為股市在過去兩年確實非常牛。他認為，這是受到了華爾街的驅動，因為華爾街賺錢的方式就是投機，在大家投機、賭博的時候，這些投資經理、這些交易員才能賺錢。

芒格也認為，從來沒有過像現在這麼瘋狂的一個情況，大家瘋狂地賭博，很快地買、很快地賣，看起來真的不美好。芒格說，他也不會覺得這是資本主義的榮耀。

我們再來看，巴菲特兩人是怎麼看待對中國的投資的。大家知道，在過去一年中，許多在美國交易的中國股票價格下跌，因為投資者擔心，這些中概股可能涉及會計違規、更嚴格的控制，甚至可能會從美國交易所退市。

芒格的觀點是，投資中國公司確實存在緊張和風險，中共政府讓在中國投資的美國投資者感到擔憂，最近幾個月和幾年更是如此，中概股確實受到影響，尤其是互聯網股。

而芒格認為，儘管存在風險，市場還是有投資中國的好機會。他提到，他在中國投資的原因是，他能夠以更低的價格買到更好的公司。所以，他願意冒更多的風險。不過，在這個問題上，巴菲特保持了沉默，只表示自己沒有甚麼要補充的。

中概股面臨全面退市風險 中共監管層主動讓步

事實上，投資中國股票的風險是顯而易見的，這樣的風險，就連芒格這樣的資深投資者也不能倖免。

根據媒體的報道，在去年第一季度，芒格屬下的對沖基金，曾持有中國科技巨頭阿里巴巴的股票，後來還提高了倉位。這些，也都被中共的媒體大肆宣傳，作為外國投資者看好中國的佐證。

但是，在過去一年中，阿里巴巴的股價，縮水超過58％，今年截至5月3日，也已經下跌了16.5％。根據今年早些時候的消息，芒格的對沖基金，已經把在阿里巴巴的持倉減半，從去年底的60萬2,060股，減到了第一季度末的30萬股。

而且，投資中國的風險還在繼續加大，因為，除了中共的行業監管之外，美國證券交易委員會（SEC）針對中概股的監管行動也在持續。

4月21日，美國證交會，已經將第三批「預摘牌名單」中的五家公司，包括百度、愛奇藝等，轉到了「確定摘牌名單」。同一天，又將理想汽車、貝殼、知乎、瑞幸等中概股公司，列入到了第五批的「預摘牌名單」。

目前，由於美國證監會加強審計監管的態度強硬，中共監管層已經開始主動讓步。因為，當前全球，也只有美股能夠容得下這些公司，如果中概股全部回流，對港股和A股的流動性衝擊太大，所以中國肯定會盡全力想辦法，不讓那些公司走到退市的那一步。

在4月初的時候，中共證監會網站上，已經發布了通知，對10多年前發布的「加強在境外發行證券與上市相關保密和檔案管理工作的規定」徵求修訂意見。

修訂稿中，刪除了原規定中的一段表述，就是「現場檢查應以中國監管機構為主進行，或者依賴中國監管機構的檢查結果」，而且明確，境外監管機構在中國境內進行調查取證、或者是開展檢查時，證監會等機構要提供必要的協助。

另外，彭博社報道，中美兩國監管機構正在商討，如何讓美國上市公司會計監督委員會（Public Company Accounting Oversight Board）的檢查人員，前往中國檢查審計程序，並查閱261家在美上市公司中大多數公司的審計底稿，但是目前，最終協議還沒有達成。

為避免經濟進一步惡化 中共暫停整頓平台經濟

除此之外，中共當局似乎也意識到了，中共對於網絡平台經濟的監管，已經讓中國經濟遭受重創，所以在態度上開始轉向。

4月29日，習近平主持了中共中央政治局會議，會議分析討論了中國當前的經濟形勢和經濟工作，並強調，要促進平台經濟健康發展，完成平台經濟專項整改，實施常態化監管，並推出支持平台經濟健康發展的具體措施。

一些觀點認為，這表明「平台經濟專項整改」已經接近尾聲，中共對平台經濟的態度發生轉變，不再強調整頓，而是強調發展。

《南華早報》引述消息報道，當局準備在五一假期後，和中國大型科技公司召開座談會，向科企高管表明，監管機構將不再提出整改要求或突然處以罰款，並給予互聯網平台在提振經濟中更多的角色和空間。

《華爾街日報》也報道說，為了阻止經濟前景迅速惡化，中共當局計劃暫停對科技公司的監管行動。據知情人士透露，中共監管機構正計劃，暫緩實施限制年輕人花在移動應用時間上的新規定，也在考慮推動一些科技巨頭向政府提供1%的股權，並讓政府在企業決策中發揮直接作用，確保科技公司與政府的總體政策保持一致。

此前，中共政府已經在字節跳動和微博等一些互聯網內容公司持股1%，但現在，這個計劃可能會擴大到其它的技術平台運營商，比如，中國市值最高的公司騰訊控股，以及中國食品外賣服務巨頭美團等。

不過，即便中共要放鬆對互聯網科企的監管，這些企業的經營熱情想必也會大打折扣，因為，這些被折騰半死的企業很清楚，中共現在的安撫，也只是為了救急的緩兵之計，而中共的大鎌刀，隨時都有再揮下來的危險。

而從4月份的經濟數據來看，中國的經濟前景正在迅速惡化。

最新發布的數據顯示，4月份官方製造業採購經理人指數（PMI）是47.4，比上月下降2.1個百分點。PMI指數高於50表明製造業活動擴張，但這一景氣指數，已經連續兩個月下降、並且低於臨界點50，創下了2020年2月份以來的最低。主要原因是，深圳和上海等超大城市，因為疫情爆發而相繼封城，對企業經營帶來了比較大的影響。

《金融時報》就在4月28日時提到，亞洲最大的私募基金香港太盟集團（PAG）執行長、阿里巴巴的獨立董事單偉建就形容，當前的中國經濟，正處在30年來最糟糕的狀態，市場對中國股市的信心，正處於30年來的最低點，而中國民眾的不滿情緒，則處於30年來的最高點。

單偉建說，大部份中國經濟，包括金融中心的上海，已經被嚴厲的清零政策搞得半癱瘓，清零對經濟的衝擊是深遠的。

另外，《華爾街日報》報道說，儘管中國不大可能出現傳統意義上的衰退，但中國經濟面臨「增長型衰退」風險，可能會拖累全球增長。所謂增長型衰退，就是指經濟增速過慢，以至於失業率上升。經濟學家認為，疫情相關干擾，正在削弱中國向全球供應製成品的能力。如果這種情況持續下去，可能會導致滯脹的出現，也就是增長乏力和高通脹並存的局面。

但是，大家看到，中共當局已經把「動態清零」當作了政治任務，尤其是為了保持局勢穩定，很可能會以疫情當藉口，把現在的抗疫政策，延續到秋季召開的中共二十大。所以最近幾天，中共當局仍然在表態，要堅持當前的清零策略，並且要求「全國一盤棋」。這就意味著，因為疫情而封城的現象，將會在中國長期持續並且會成為一種常態，而經濟學家所擔心的「增長型衰退」，也將很快到來。＠

財商經濟研究所
策劃：宇文銘
撰文：李松筠
編輯：蔚然、宇文銘
粵語配音：Ada
剪輯：曲歌
監製：李松筠

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