分析：滙豐、渣打恐面臨恒大危機二階衝擊

儘管滙豐和渣打銀行表示他們已經限制了其對恒大的直接敞口，但分析師警告稱，這兩家銀行的利潤和資產負債表可能面臨中國恒大債務危機所帶來的二階效應（second-order impact）。

路透社稱，其它銀行和保險公司也可能受到間接影響，如費用損失或投資貶值。

滙豐和渣打在中國和香港賺取了很大一部份利潤，它們是在那裏參與為開發商承攬銀團貸款（Syndicated Loan）最多的外資銀行。摩根大通的分析師在一份研究報告中說，這意味著他們可能會面臨最直接的二階效應。

命懸一線的恒大已讓全球投資者猜測它是否會支付關鍵利息，這加劇了投資者對債券持有人遭受巨額損失的擔憂，並給中國房地產行業和經濟帶來了震盪。

根據路透社對滙豐和渣打兩家公司提交的文件的分析，香港和中國大陸的利潤佔滙豐2020年利潤的84%左右，而渣打2020年利潤的81%來自大中華和北亞地區，凸顯了該地區對其整體業務的重要性。

根據摩根大通的數據，在外資銀行中，這兩家銀行對中國房地產行業的直接貸款敞口最大，滙豐銀行為170億美元，佔集團資產的1.5%，而渣打銀行為13億美元，佔集團貸款的0.5%。

摩根大通表示，房地產行業貢獻了中國GDP的14%，如果算上間接貢獻，則為25%，房地產業貸款佔中國總貸款的比重約為6.6%，這意味著房地產業受到打擊可能會產生更廣泛的重大經濟影響。

滙豐銀行和渣打銀行均表示，他們對恒大沒有直接敞口；他們近年來已採取措施，謹慎管理對任何一個行業的敞口。

路透社援引滙豐一名消息人士的話稱，滙豐已經出售了其中國債券或亞洲信貸投資組合中所有與恒大有關的頭寸。

摩根大通援引Dealogic的數據表示，滙豐參與了為中國開發商提供的39筆未償銀團貸款的承銷，而渣打參與了18筆此類交易，如果房地產行業出現更廣泛的違約，這些交易可能會面臨壓力。

在銀團貸款中，銀行通常會承銷這筆交易，然後將債務出售給其他投資者，但可能會在帳面上保留一些敞口。

「有一種風險是，這不是一個特殊事件，而是一個可能導致重大外溢損害的全行業問題。」摩根大通說。

這家美國銀行估計，今年中國高收益房地產行業可能還會有11宗違約事件，違約金額約為300億美元，違約率為23%。

據《紐約時報》報道，滙豐行政總裁祈耀年（Noel Quinn）周四（9月23日）在一個投資者會議上承認，恒大的挑戰可能會進一步滲透到股票和信貸市場。

「如果認為市場的動盪沒有可能產生二階和三階效應，那就太天真了。」他說，恒大的情況「令人擔憂」。#

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