從去年11月螞蟻上市突然被叫停開始，這半年以來，中共不但加強了對金融市場以及多個行業的監管，而且也收緊了企業赴海外上市的監管，海外投資者對中概股以及中國金融市場的信心大幅受挫，同時，中概股回歸也被視為一種必然的趨勢。
那麼，受了驚嚇的國際資本是否會徹底轉向，撤離中國的資本市場呢？這對進行資本市場擴容的中共政府來說，可謂是個不得不防的風險，爲了扭轉局面，中共又採取了哪些安撫措施呢？
另外，儘管中共的「去資本化」讓金融市場迷霧籠罩，但是資本市場擴容的計劃仍在吸引著海內外的投資者和企業，中共已向市場發出了明確信號，進場的標準只有一個，這個標準是甚麼呢？
而在「港版國安法」實施之後，聽話的香港又能否藉機保住金融中心的地位呢？
今天我們就來談談這些話題。
聽懂中共話的「老朋友」：華爾街
大家看到，從螞蟻金服開始，再到滴滴事件，還有這一段的教育培訓行業被整頓，網遊行業被盯上，中共當局一連串的整肅行動，讓大陸多個企業腹背受敵，也讓中國資本市場瀰漫著政策風險。
在8月5日，彭博社還報道說，有幾位匿名的中國金融公司員工提到，交易員們已經開始在數據庫等平台，翻找習近平過去的講話，試圖推敲哪些產業會成為下一個開刀的對象。
那麼，在中共的政策風險下，損失慘重的國際投資者，以及因中概股上市暫停而獲利受阻的華爾街投行，是否會放棄中國資本市場呢？
近些年來，中國企業赴美上市的熱潮讓華爾街的投行獲利匪淺。路孚特數據顯示，2021年截止到7月初，中國企業上市貢獻的投行費用是4.858億美元。而Dealogic的數據顯示，在今年的全球交易諮詢數量排名中，高盛和摩根大通分別排在了第一和第二位，高盛在股權交易承銷方面排名第一，而摩根大通在債權交易承銷方面排在榜首。不過，中概股的暴跌，或是中概股暫緩上市，都會讓這些投行以及金融機構或多或少地遭受損失。有行業人士表示，這些投行的佣金收入短期內也將受到衝擊。
那麼問題來了，華爾街資本是否會轉向？
7月27日，美國對沖基金經理海曼資本（Hayman Capital）的創辦人凱爾·巴斯（Kyle Bass）在接受CNBC採訪時表示，目前信託基金投資中國市場無保障可言。巴斯說，中共政府擁有完全的控制權，市場無法消化來自中共政府的風險。
巴斯還提醒說，沒有人相信中國的數據是真實的，而且他們將繼續數據造假行為，從表面來看，經濟像是在增長。只要中國大陸的審計仍然和國際脫軌，那麼所公布的數據就完全沒有可信度。
巴斯還提到，他的基金經理朋友們終於開始從中國大陸和香港市場撤離，而這只是一個開始。
在7月的一次投資研討會上，被稱為女巴菲特的方舟投資的創辦人伍德（Cathie Wood）也曾經表示，中國科技公司可能面臨估值重新調整。方舟創新（ARKK）在之前曾經持有中概股的比例是8%，但在過去幾周，方舟基金一直在減持中概股，包括騰訊、平安健康醫療科技等，同時也售出了像是拼多多、京東、美團、看準網以及比亞迪汽車，旗下的旗艦基金，方舟創新ETF（ARKK）幾乎已經出清所有中概股。
摩根士丹利前首席經濟學家羅奇（Stephen Roach），一向大力看好中國，但是，在幾天前的受訪中，羅奇突然表示，自己是一個天生樂觀主義者，但他發現北京針對民營企業的一系列打壓行動，讓他不安。對此，財訊傳媒董事長謝金河說，這個25年來對中國一往情深的樂觀主義者，這個時候出來表態，是值得關注的，這也是華爾街金融機構，重新評估投資中國的重要轉折點。
華爾街釋出投資政策轉向的信號，中共應該早有預料，在華爾街調整政策的背後，很可能還醞釀著，資本大幅撤出中港兩地的風險，這將會嚴重打擊中共的資本市場擴容計劃。
那，中共會無動於衷嗎？
「資本逐利」獨裁抓住了貪婪的尾巴
大家應該還記得，前段時間，在中港股市，還有中概股「血流成河」之後，資本大舉流出，到了7月28日，中共終於坐不住了，官媒新華社趕快發了篇文章說，中共政府對外開放的決心沒有改變，關於平台經濟、教育培訓等行業的監管政策，有利於長遠發展。
文章中還提到，證監會對企業選擇上市持開放態度⋯⋯，支持企業依法合規利用兩個市場、兩種資源發展等等，這被市場解讀為，中共允許中資企業海外上市。
但是，這一篇文章並不足以挽回華爾街的信心。
到了8月6日，一份來自摩根大通的聲明，向市場釋放了一個更加明顯的安撫信號，聲明說，中國（中共）證監會，已經批准摩根大通國際金融有限公司的申請，可以持有摩根大通證券（中國）有限公司100%的股權。也就是說，美國市值最高的金融機構——摩根大通，已經被中共監管部門批准成為了第一家在中國的獨資券商。
市場認為，這是中共政府進一步開放金融市場的信號。
面對這樣的信號，對中國市場渴望已久的華爾街投行們，早就算明白了這背後的賬，利益將遠大於中概股上市減少而損失的佣金。
這一點可以從華爾街的態度中反映出來。
比如，摩根大通在獨資券商的申請批准之後，執行長戴蒙(Jamie Dimon)就表示，中國是摩根許多客戶在世界上最大的機遇之一。
而在幾天前，橋水基金聯席董事長達利歐（Ray Dalio）也在社媒上發文說，對於北京針對滴滴和教培行業的政策監管，一部份投資者存在誤讀，在他看來，這是市場快速發展帶來的政策波動。
達利歐還說，一直以來，北京都在支持資本市場發展，並對外國投資者保持開放的態度。
高盛策略師也在一份報告中提到，中共當局會將社會公平或穩定，置於資本市場之上，但是外界不應對中國市場過於消極。
我們看，中共先是打壓企業讓資本受到驚嚇，然後是拋出安撫政策，再引誘華爾街投行回頭，雖然過程中有些混亂，但是這些步驟也反應出中共一直以來的手段，就是「有壓有保」，這也是中共在做資本市場擴容計劃中，給垂涎的資本大鰐們定下了規矩。
投資要聽黨的話
記得去年11月初，在螞蟻金服上市叫停的時候，當時的上海也正要上演一部財經話劇，劇名叫做「大贏家」，宣傳中說，這部話劇是為了紀念中國資本市場30年。話劇的總策劃鄭培敏，同時也是上海榮正投資公司的董事長，鄭培敏曾在受訪時說，「大贏家」想表達的核心思想是，要敬畏市場、敬畏法治，生存下來的才是「大贏家」。
結合著當時螞蟻的現身說法，以及中共釋放出的金融整頓信號，這部話劇顯然政治色彩很濃厚。大陸的財經媒體，在宣傳這部話劇時用了這麼一句話，「30年後，大幕重啟⋯⋯中國資本市場改革正步入深水區。」
雖然聽上去很有一種波瀾壯闊的儀式感，但是，現實並非如此。
在今年4月份的一期節目中，我們分析過，股票上市註冊制是中共進行資本市場擴容的關鍵一步。然而今年4月10日的時候，原中共證監會的主席肖鋼，在一個經濟論壇上提到，全面推行「註冊制」還需要一定的時間和條件，並承認，當前「註冊制」改革推進過程中出現了一些問題。對肖鋼的話最直白的解讀，就是他在講「註冊制」改革失敗了。
雖然資本擴容的標誌性事件——「註冊制」並沒有成功，但是回看中國資本市場的連串事件就能明白，中共口中的「敬畏市場」和「敬畏法治」，真正的意思還是要「敬畏中共黨」、「敬畏黨的政策」。
為甚麼這麼解讀呢？
7月16日，中共證監會主席易會滿說，中國資本市場的發展始終流淌著紅色血脈。
這句話已經明確說了，未來中國資本市場的玩家只能是中共、是紅色資本。這也算中共在動手之前，提前打招呼了。
我們來看看中國第一股民楊百萬的解讀，早在2007年，楊百萬就說，中國股市就是政府主導的政策市。他說，在中國炒股，一定要聽黨和政府的話，跟著黨和政府走。
不過，面對市場擔憂的政策風險，8月1日，中共證監會在回應美國證交會（SEC）時稱，將進一步提高政策措施的透明度和可預期性。 8月9日，財新網也發文說，「政策可預期性成為新的關鍵詞」。
那麼問題又來了，中共一方面要把對行業的去資本化進行到底，一邊要做資本擴容、拉住國際資本不讓走，還立下了規矩，但是，「註冊制」失敗，缺少優質資產，不管是在利益上還是信譽上，中共都要給老謀深算的華爾街資本一個交代，那麼，這局棋要怎麼下呢？
紅色的香港市場
我們看到，海外上市的中概股正面臨回歸的選擇，路透社引述一些銀行家的觀點認為，中共當局最新的監管措施將進一步提升香港的吸引力，中國企業如果想避免在美國上市所遭遇的新規限制，香港是一個理想的籌資地。
或者說，在美國暫停中概股上市，中國大陸股票發行「註冊制失敗」的背景下，對於中國企業來說，港交所很可能成為它們尋求上市的唯一地點。這也是中共當局最想要的結果。
香港在「國安法」後，對中共當局已經是言聽計從，香港市場是中共目前吸引資金最好的地方。雖然北京收緊對香港的控制之後，香港市場已經日趨接近中國大陸市場，但是，由於資金還能夠自由流通，中共可以放心地和華爾街繼續在這裏勾兌，中共在香港這裏，不但能讓企業圈住國際資本，還可以把這些企業和圈的錢掌控在自己的手裏。而從香港的角度來說，也正好可以利用這一點，從中共那兒再拿些政策。@
策劃：宇文銘
撰文：李沺欣、蔚然、宇文銘
剪輯：曲歌
繪圖：R1
監製：文靜
粵語配音：Ada
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