中國信貸收緊？影子銀行融資創四年最大降幅

北京當局發佈2020年金融數據，錄得全年新增人民幣貸款超過19萬億元的紀錄。然而，12月份社會融資增量僅1.7萬億（人民幣，下同），大幅低於近三年同期增幅；同時影子銀行融資也驟減超過7,300億元，錄得至少四年來最大單月降幅。金融人士推測，中共已在收緊寬鬆貨幣與信貸環境。

中共央行罕見於1月12日逆回購20億元，創十年最低。由於有100億元逆回購到期，人民銀行當日公開市場實際實現淨回籠80億元。

根據統計，近十年裏，人民銀行單日低於100億元的7天期逆回購操作僅12次；50億元單日逆回購操作只有6次，其中3次都發生在今年開年的前半個月。

人民銀行1月12日發佈2020年金融數據，全年社會融資規模增量已累計至34.86萬億元，較上一年飆升9.19萬億元。

值得注意的是，12月社會融資增量1.72萬億元，大幅低於近三年同期市場預期最低的2.2萬億。代表影子銀行活動的委託貸款、信託貸款、未貼現銀行承兌匯票等驟減7,367億元，錄得至少四年來最大單月降幅。

金融界人士推測，這說明當局已暗自開始去槓桿，影子銀行融資驟減，中國信貸環境恐將持續收緊。

人行數據也顯示，全年新增人民幣貸款19.63萬億元，創歷史新高，年度增幅高達2.82萬億元。其中，「企業中長期貸款」年增2.9萬億元，被視作按揭為主的「住戶部門中長期貸款」年增5,000億元。

推特帳號為「財經真相」的網民憂心表示：中國樓市基本到頂了，若再繼續擴張，銀行體系內所有流動性都會被吃掉，許多銀行只要一有擠兌，就很容易倒閉。

根據華泰金融截至去年6月末計算的數據，中共六大國有銀行除交通銀行外，房地產貸款佔比都超過所有貸款業務的35%，逼近40%上限；消費類的個人住按揭款佔比也多接近32.5%上限。再查看中型商業銀行的房地產貸款佔比與個人按揭佔比，極少有不越過各自的上限要求27.5%、20%的。

例如，建設銀行的個人按揭佔款達34.4%，高過機制限定的32.5%；招商銀行的房地產貸款佔款達33.2%，亦高過27.5%的限制。ING集團預期，諸如房地產業者等過度槓桿化的公司，包括國有企業，今年的貸款或債券發行將受到更多的限制。

「香港經濟通」估計，中國2019年年底影子銀行規模為84.8萬億元，相當於同年國內生產總值GDP的86%。按照中共銀保監的定義，除了委託貸款、信託貸款等社會融資之外，銀行衍生金融品理財、保險資管、P2P貸款、非持牌機構發放的消費貸款等，均屬影子銀行活動範圍。

2020年12月份影子銀行融資業務急遽縮水，加上中共央行、銀保監11月發佈的網絡小貸新規，以及銀保監近日對工商銀行等7間金融機構開出近2億元理財產品違規等罰單，流動性限縮措施看似難以迴避。而銀保監最新批准個人不良貸款批量轉讓試點，尤其耐人尋味。

經濟通報道，預知信用環境收緊的還包括中共國家鐵路集團，其稍早公佈去年完成鐵路固定資產投資7,819億元，為2013年以來首次跌破8,000億元，而今年計劃投產新線3,700公里，亦較去年的4,933公里大減近四分之一。這與瑞士銀行對中國基建投資可能放緩的預測不謀而合。

不過，面對中國境內疫情迅速升溫以及全年到期債券直逼8萬億元，中共能否堅持去槓桿和緊縮貨幣政策？後續發展仍有待觀察。#

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