大陸地方債持續飆升 違約風險大增

大陸地方債一路飆升，5月份預計發行地方債逾萬億元（人民幣，下同）。隨著發債規模越來越大，地方政府的信用風險在快速攀升、償債壓力大增，引發外界對大陸金融風險的擔憂。

Wind資料顯示，截至5月13日，今年以來大陸各地已發行地方政府債券共計20927.4950億元。其中，5月份以來已發行1954.8122億元。按各地已披露資料統計，5月14至20日將會有1935.1962億元地方債發行，屆時5月發行規模將達3890億元，遠超4月份2867.60億元的規模。

根據海通證券統計，5月份有1.1萬億元新增地方債需要發行完畢。

中信證券固定收益首席分析師明明統計，1至4月，已發行的地方債募集資金用途為基礎設施建設、社會事業等。

經濟人士認為，中共地方政府為了配合中央政府提振經濟的要求，砸下鉅資投資基礎建設，但這些基礎建設即使並非完全無用，使用率也很低，這造成政府的投資回報率低下，其收益甚至連債務利息都難以支付，大多靠發新債償還舊債的模式延續，導致地方政府的債務激增。

有大陸分析師表示，現在很多地方政府的債務水準已經「水漲船高」——僅根據大陸的資料，2019年底大陸各地的地方債餘額為21萬億元，地方政府債務規模約等於GDP的56%至70%，債務規模再擴張的空間已經非常有限。

大陸高企的地方債引發外界擔憂。穆迪地方政府和公共機構部董事總經理大衛德羅賓諾夫（David Rubinoff）近期表示，一方面地方政府存在支出和收入的資金缺口，即使發債，也難以滿足這個缺口，償債壓力大；另一方面，地方國企的槓桿率高，經濟下行的情況下，國企盈利收窄，也造成地方政府信用風險面臨考驗。

路透社資料顯示，2019年專項債占大陸地方政府債券發行總量的60%，而2019年地方債總體發行金額總計4.3624萬億元，比2018年增長了近5%。

中共財政部預算司巡視員王克冰近期警告，地方政府收入中土地出讓金占比超過90%，專項債的還債來源高度依賴土地收入，但目前大陸房地產市場蕭條導致政府收入下降，而專項債的發行規模卻在擴大，所以還債風險的苗頭已經顯露出來。

針對地方政府的債務風險，羅賓諾夫還表示，由於地方政府的資金缺口較大，地方政府可能還會通過國企和地方政府融資平臺來融資。公開資料顯示，2019年國企債務違約規模擴大，並出現了首例地方政府融資平臺的城投債違約。@

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