美聯儲主席鮑威爾在周二（3日）意外宣佈減息2碼（0.5%），讓聯邦基本利率降到1%～1.25%，但美股周二卻全面下挫，道指跌785點或2.94%，標普500指數和納斯達克也跌2.8%和2.99%。部份專家將美股周二的下跌歸咎於美聯儲意外的減息時間提早，擔心是美聯儲官員亂了陣腳，擔心他們也對新冠疫情感到恐慌，如同投資者上周恐慌亂殺持股一般。但確實是如此嗎？

多數專家仍然肯定美聯儲在投資信心未全面潰散之前大幅減息的做法是正確的，而且減息的藥性若不夠猛，也很難起到震懾恐慌的作用。那麼投資者為何周二在這突如其來的政策利多之下再度殺出持股呢？

筆者認為，股市築底的過程也可能反反覆覆，就像疫情一樣，即使解藥問市之後，疫情確診的人數初期仍然可能竄高，但隨著天氣的暖和及防疫措施的具備，疫情最後將獲得有效控制。因此，周二的美股下跌並非代表美聯儲減息無效，而是有心人士刻意營造政策「利多出盡」的戲碼，讓人們誤以為行情還會持續重挫。

原本市場預期，美聯儲在3月17～18日的政策會議中會減息2碼，但今天美聯儲的動作提前，意味著聯邦基本利率在這波減息循環中可能再度降到零，在這之前還有續降4碼的空間。所以，如果將周二的意外減息解讀為「利多出盡」，便是謬解了美聯儲的政策意圖。

此外，如果在降到零利率之後，市場仍舊悲觀，美聯儲還可動用非傳統式的量化寬鬆（QE）政策，動用央行的大額資金購買美國公債，引導公債利率進一步下滑，公司債利率也將同步下降，進而迫使市場過剩的龐大資金湧入股市等風險資產。

除了美聯儲的動作將積極寬鬆外，美國政府的防疫動作也會不斷完備，以避免大規模的社區感染。歐洲各國也會同步採行購緊縮的措施對抗疫情的威脅。筆者深信，隨著北半球高緯度的國家氣候漸漸暖和，抗疫的成效理論上應該漸入佳境。

股諺有云：「莫跟美聯儲對抗。」（Don't fight the Fed）即使在金融風暴最嚴厲的百業蕭條時刻，美聯儲的寬鬆政策終究挽回了投資者的信心、讓全球經濟起死會生。這一次除非世界末日來臨，否則美聯儲一連串的寬鬆政策，相信最終也將可以挽救股民的持股信心。◇ 

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