《華爾街日報》近日刊文對比中美貨幣政策,指美聯儲尚有政策可支持,但中共央行似乎沒甚麼好計策來扶持經濟。

文章說,全球最大的兩個經濟體都在苦苦掙扎,但其中一個國家的決策者仍有大量工具可以應對,而另一個國家就沒有那麼多了。

美國聯邦儲備委員會(FED)周三宣佈,今年第三次下調基準利率,以應對美國國內製造業疲弱以及溫和的通脹。到目前為止,中共央行卻依舊沉默,受貿易戰以及非洲豬瘟的襲擊,中國國內的製造業放緩以及通脹問題已越發嚴重。

自2018年末觸底以來,中共央行衡量整體經濟的關鍵指標——未償還貸款增長指標只長了不到一個百分點。周四中共官方公佈的數據更顯示,中國10月的製造業採購經理人指數(PMI)大幅下滑,表明第三季度末投資和工業企穩的局面將會難以維持。此外,非製造業PMI降幅更甚,下滑接近一個點,觸及2016年初以來的最低水平。

《華日》的文章說,「即使中國(中共)政府想要扶持經濟,短期內也無能為力。」

因為第一,房價上漲速度雖有所放緩,但仍存泡沫。如果當局採取更寬鬆的貨幣政策肯定會再次提振房地產市場,同時已失控的食品價格也會火上澆油。這樣一來,可能會引發社會不滿,並導致房地產開發商出現更多的財務冒進行為。

第二,若再次選擇加大對基礎設施的財政政策,但地方財政已經捉襟見肘。因為3%的消費者價格指數已經開始推高政府債券收益率,而近期的減稅措施也意味著地方政府收入減少,所以要從財政收入中為基建撥款甚至會比以往更加困難。

與此同時,由於貿易戰和生產者價格下跌衝擊企業利潤,中國國內的製造業投資依然不瘟不火。

9月的PMI數據意外強勁曾讓投資者受鼓舞,但多數樂觀情況在10月都未能持續。新出口訂單再次下滑,估計9月很可能是為避關稅、提前發貨所致。此外,產出、整體新訂單和出廠價格也下降,不過後者可能部份反映出油價下跌。
唯一出現好轉的是建築業PMI,但2018年底以來該指標一直呈下降趨勢,且它跟水泥和鋼鐵等重要建築基礎材料產出走軟,以及房價上漲速度逐步放緩保持一致。

所有這些情況讓中共政府幾乎沒有甚麼好政策可用。或許保增長需要達成貿易協議,並進一步放鬆監管及進行改革。#