標普500指數周五（25日）上漲12點（或0.41%）至3,022點，距離7月創下的歷史高峰3,027點只差臨門一腳，下周很可能成為美股三大指數中率先刷新高價的一員。標普指數若能續創新高，納斯達克和道指也很可能接棒締造新猷，並引領全球股市上漲。而造成此時美股三大指數準備破繭而出、續創歷史新高的主因有三個：第三季財報、美聯儲減息和中美貿易簽訂協議。

就第三季財報來說，FactSet統計顯示，標普企業第三季的盈餘可能下滑4.1%，但迄今超過38%已公佈財報的企業中，其中78%的獲利數據優於預期，較前幾日的80%下滑，顯示近幾日差於預期的企業比例偏高。

投資者或許預期到：10月30日美聯儲即將公佈最新的貨幣政策，CME期貨市場預期減息0.25%的機率高達93.5%，將成為今年第三度減息，在此一減息的預期心理未實現之前，投資者傾向偏多操作。

從股價歷史經驗看，7月11日和9月19日美聯儲減息的前車之鑑是：美股在減息前夕容易上漲，減息後反而有獲利回吐的沽壓。預估這樣的模式也會在下周三（30日）減息前出現，美股的續創新高動能仍可持續。

投資者還需留意，美聯儲即使在30日減息0.25%，減息聲明中會暗示明年續唱鴿調？還是會發佈聯邦利率已達中性水平的「鷹式減息」論調？特朗普總統當然希望明年持續減息，甚至推出量化寬鬆，但在今年減息三次後，美聯儲內部鷹派的反撲也不容小覷。

但在11月之後，投資者面臨的考驗是中美貿易衝突會突然降溫？或意外升高？

與美聯儲內部對於是否持續寬鬆看法分歧一樣，對於美方是否應該與中方簽署第一階段協議，白宮官員的看法似乎也出現分歧。

鴿派代表是貿易代表萊特希澤（Robert Lighthizer）和財長姆欽，他們在周五發表了「雙方接近敲定該協議的某些部份」的聲明。

鷹派的官員是白宮貿易顧問納瓦羅（Peter Navarro），據傳他反對簽訂排除智能產權等核心問題的第一階段協議。由於納瓦羅和特朗普關係親密，「特朗普最後會如何選擇？」或決定年底前股市是否出現較大的波動。

誠如白宮經濟顧問庫德洛所說，如果中美貿易談判前景樂觀，12月針對1,600億美元中國商品加徵15%關稅的計劃就會撤銷。部份華爾街分析師認為，如果此事發生，美股可能出現暴衝，反映企業明年獲利動能的雜音消除。

然而，今年5月中方片面反悔已經多個月協議好的談判內容，要求重新談判，特朗普在震怒下宣佈針對中國進口的2,500億美元商品加徵25%關稅，道指5月因此利空重挫逾6.69%。

今年8月，特朗普也因中方遲遲沒有兌現購買美國農產品的承諾，以及上海舉行的中美貿易談判草草結束而再度宣佈針對中國其餘的3,000億美元商品徵收10%的關稅。道指8月一度回挫5.68%。

這一次，中方會不會故技重施、再次反悔？特朗普對貿易戰的態度是甚麼？他會選擇暫時清理貿易戰場，還是持續其強硬的對中立場？在11月中美貿易協議簽訂之前，投資者仍不能太大意。◇

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