摩根大通專家：美價值股今夏可漲二至三成

道指周四（13日）上漲0.39%，收報26,016點，距離去年10月的歷史高峰僅差3.1%，標普500指數上揚0.41%至2,891點，只比今年5月初的高峰少2.1%，若無太大的意外，近期很可能在市場正常的運作下續創歷史新高。

「商業內幕」網站報道，華爾街投行Bernstein的研究報告預測美股今年至少續漲10%，明年最多可再漲22%，主要的理由是近期股票基金的淨流出與債市資金的淨流入之間的背離創下15年之最，這意味著資金一旦重回風險性資產的懷抱，股市將有大幅衝高的可能。

一般而言，只有在經濟衰退或股市長期熊市形成後，資金才會源源不斷流出股市，轉進債市。但在正常的情況下（就像目前），資金若過度避險到債市，而股價表現卻持續堅挺，最後將迫使資金從債市轉進股市。

根據Bernstein的研究，今年以來淨流出股票基金的資金達1,550億美元，淨流入債市的金額達1,820億美元，股債資金流向的背離創下15年之最。

類似目前這種股債資金流向的極端背離現象，過去也曾發生過，但結果是導致股市其後的兩年內出現相當可觀的報酬率。

然而，要讓停留在債市的資金認錯，勇敢轉進股市，仍然需要某個催化劑或事件的引爆。

被投資圈譽為「反向操作高手」的投資研究機構Alpine Macro的全球首席策略師Chen Zhao近期建議投資者抱緊風險資產，因他預期中美貿易可能達成協議。Chen Zhao曾在1998年就預測到科技泡沫，也曾在2009年牛市初期準確預測到長達十年牛市的到來。

Chen Zhao推測，特朗普讓中美貿易戰升級的用意是迫使美聯儲在今年減息，然後明年初他將與中方達成貿易協議，如此將使美國經濟和股市在總統連任的前一年獲得雙重的推升力道。他說，一旦美聯儲減息和關稅下調，所有的風險資產都將受惠。

儘管如此，花旗等部份悲觀的分析師卻認為中美貿易戰短期無解，甚至會衝擊全球和美國經濟，最終導致美國經濟進入衰退和股市跌落熊市。

但從當前美股的表現研判，這類悲觀的看法可能過於杞人憂天，因為美股近期續創歷史新高的機率頗高，牛市還會延續，完全沒有將進入熊市的先兆。

即使美股上漲至此，仍然有許多被市場忽略且大幅低估的股票。摩根大通（或簡稱小摩）美股策略師布亞斯（Dubravko Lakos-Bujas）最近接受CNBC專訪時稱，受到貿易戰升級的衝擊，該公司彙整的美國100隻價值股的估值（如股價淨值比、本益比和股價營收比等）創下了數十年最大的折價。

這100隻價值股包括花旗集團、福特汽車、藥妝店沃爾格林（Walgreens）、通用電器和通用汽車等傳統價值股票。

布亞斯也同樣認為，造成這些價值股潛在股價翻揚的催化劑，將是美聯儲下半年的減息動作和貿易戰紛擾獲得解決，他樂觀估計這100隻一籃子價值股可能在3個月內股價平均上漲20%-30%。

據統計，涵蓋400隻低估值的IVE標普500 ETF基金6月迄今大漲6%，表現優於IVW增長型ETF基金的4%漲幅。的確，價值股若要按照這樣的上漲節奏，3個月內漲幅達20%應該沒有問題。然而，這樣的上漲動能能否持續？投資者不妨拭目以待。◇

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