歐洲經濟會重蹈日本失落的二十年覆轍？

根據美銀美林證券統計，歐洲公債市場2月的波動度創下歷史新低紀錄，且與日本的公債走勢有76%的相關度。據此，全球最大的債券基金公司太平洋投資管理公司（Pimco）擔心，歐洲經濟可能重蹈日本「失落二十年」的覆轍。

彭博社報道，Pimco公司董事總經理暨德國投資組合管理主管柏森沃斯（Andrew Bosomworth）表示，20年前發生在日本的情形很可能在此時的歐元區出現，這意味著歐洲資本市場可能日本化（Japanification）——長期間低迷的債市孳息率，這問題或許永遠無解。

諮詢機構Medley Global Advisors的董事總經理艾門斯（Ben Emons）也認為，歐洲債市波動度的崩潰，以及歐元區核心公債孳息率與日本公債的同步低迷，是歐洲面臨結構性低通脹的一大警訊。

美林證券的統計顯示，歐洲主權債的價格波動創下歷史新低，此外，德國公債孳息率也創下兩年最低位（最新報價僅剩0.25%），導致其它風險較高的歐元周邊地區（西班牙和葡萄牙）公債需求創新紀錄。

美林證券策略師馬丁（Barnaby Martin）稱，歐洲公債市場成交量跌到歷史新低，恐迫使孳息率進一步走低。

歐洲此時垂危的債市正反映在歐洲央行實施短暫貨幣政策正常化的一年中，部份地區已陷入經濟衰退，財富累積迅速惡化，進而導致債市投資者懷疑歐洲央行從負利率政策環境中自我解脫的能力，也懷疑歐洲或許正在重蹈日本的先例。日本央行數十年來採用低利率政策，但卻無法挽救經濟脫離長期低增長的泥淖。

20年前的日本是全球第一個讓公債孳息率跌到零的國家，其債市的價格波動和成交量此後便同步萎縮。2016年日本央行祭出公債曲線管制政策，希望控制10年債孳息率在零軸的某個範圍內浮動，但孳息率此後卻一蹶不振。

路透社報道，歐洲央行周四（7日）可能發佈2019年GDP和通脹前景下修的壞消息，為其推出新一輪的寬鬆措施做伏筆，與先前貨幣政策正常化的走向背道而馳。

此前，歐洲央行計劃在今年12月前終結量化寬鬆政策，並暗示明年下半年加息。但美聯儲近期卻在緊縮政策上踩煞車，除暗示暫停加息外，也有意停止其縮表（量化緊縮）的動作。

歐洲經濟目前面臨的最大問題是工業產出和出口的萎縮，加上商業銀行管制信貸，將進一步威脅該地區的增長。一般推估，歐洲央行可能透過「定向長期再融資操作」（TLTRO）的方式挹注銀行放款，讓銀行有借新還舊和融通放款的能力。

受到全球工業產品需求緩增的影響，OECD在最新的報告中已將歐元區最大經濟體德國2019年的GDP增長率由1.6%砍半至0.7%，並預測2020年只能增長1.1%。#

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