繼上周五華爾街股市下行,周一(2月5日)繼續大幅拋售,道瓊斯指數在通脹擔憂影響下單日跌幅達1,175點。

當日,道瓊斯工業平均指數收盤24,345點,標準普爾500指數下跌113點,至2,648點。納斯達克綜合指數下跌273點,至6,967點。

在美國時間下午3點後道瓊斯指數出現暴跌,創下史上單日最大跌幅1,597點。藍籌股指下跌4.6%,是2011年8月10日以來最糟糕的一天。不過,市場反應並沒不是那麼悲觀。

Nuveen資產管理公司首席股票策略師多爾(Bob Doll)表示,儘管經歷周一的股票拋售,但商業環境將對股市仍保持樂觀。

「這是技術性的,不是根本性的,」多爾告訴霍士電視台,「這個經濟周期遠沒有結束。」

美股打嗝 耶倫:資產被普遍高估

在過去一年來,美國股市沒有真正「打嗝」。所有市場恐慌被證明均是短暫的,而且是買入的好機會。到上周五標準普爾500指數開始跌落,已是有史以來標普最長一次一年內沒有出現超過3%的回落。

所以本輪股市暴跌仍令外界甚覺驚訝。剛卸任的美聯儲主席耶倫(Janet Yellen)上周五告訴PBS電視台,她仍然相信「資產普遍被高估」。

雖然市場投資人可能對暴跌感到恐慌,但本輪市場回落可以阻止股票過熱,並有望給觀望的投資人一個機會進入。

財務研究與分析中心(CRFA)的首席投資策略師斯托瓦爾(Sam Stovall)表示:「(市場)估值過度導致今天的瀑布效應(cascading effect)」。他認為,「在牛市可以繼續前,市場必須矯正自己——重新設置表盤。」

Bespoke投資集團的分析師敦促投資人冷靜。「深呼吸一下。對那些可能已經忘記的投資者來說,這就是市場下滑的(正常)感覺。」

高利率以及通脹預期帶來股市調整

八年來,美國股市呈牛市、一直穩步增長,而美聯儲也一直採取低通貨膨脹和低利率政策。在美國經濟變得健康,面對稅改帶來的通貨膨脹上升預期,以及市場預計美聯儲3月加息、告別低利率時代,這三重因素引發股市的本輪自動調整。

CNN報道說,市場判斷支撐牛市的「金髮女孩情景」(Goldilocks,指高增長和低通脹同時並存,而且利率可以保持在較低水平的經濟狀態環境)即將結束。除了擔心加速通脹和加息外,更強勁的工資漲幅也可能吃掉創紀錄的公司利潤。

在2007年金融危機以來,貨幣寬鬆政策(接近零利率)一直支撐美國經濟和股市,但2018年的高利率和強的通貨膨脹率時期將與過去形成鮮明對比。

在2018年初,就有市場分析人士指,美國股市幾個月內會有矯正(Correction)。而上周五公佈的1月份美國就業報告更是證實,自2009年以來,美國經濟增長最為強勁;同時就業人數增長超過20萬人,這加重投資人對3月美聯儲上調基準利率的可能性。

市場人士對未來投資仍保持樂觀

接下來的問題是市場退縮是否會加劇,還有投資者是否會在大跌期間入場。對此,Janney投資顧問盧基尼(Mark Luschini)表示:「美國經濟的基本面仍然相當強勁」。他認為市場很難下跌超過10%,「除非遇到負面的經濟消息。」

Key私人銀行投資顧問麥凱恩(Bruce McCain)也贊同這種說法。他說:「我們相信這不是(牛市)結束和向熊市傾斜,現在說這個為時尚早。」

另一方面,隨著高利率預期,部份投資者也將眼光從股市轉到債券市場。債券市場的收益率一直在上漲,與風險較高的股票相比,目前債券對部份投資者變得更具吸引力。

美股10年期國債收益率周一雖跌至2.74%,但已比2018年初2.4%的收益率高出0.34個百分點。