人民幣仍難撼美元霸主地位

2007年金融危機爆發後，各國央行啟動減少美元儲備佔比計劃，並看好人民幣等替代貨幣；但十年後，美國經濟再次強勢歸來，美元仍主導國際貨幣市場、難以撼動；而人民幣的國際化趨勢至今仍不明朗。

《華爾街日報》中文網周一（11月27日）發表題為「金融危機十周年，全球市場仍是美元天下」的文章。指出一方面，日、德、法、英等國央行已經停止多年來緩慢減持美元的外匯儲備多元化努力，其商業銀行持有的美元債務比本幣債務還要多。

另一方面，「美元荒」可能再次因為美元的霸主地位獲得強化。因為各國為強化金融安全而實施的規則使獲取美元變得困難，而美國經濟的強勁復甦令美聯儲出台的貨幣緊縮政策導向，將加速回籠全球美元，亦加劇各國市場的「美元荒」。

報導稱，美元仍是全球貿易結算中的主導貨幣，人民幣等試圖挑戰美元霸主地位的貨幣都沒有獲得全球性認可。

外界認為，美元之所以成為世界儲備貨幣霸主地位不倒，不僅僅是因為貿易、美國堅挺的經濟在推動信任，最重要的是美國金融市場的透明度和貨幣政策的穩定性。而這些方面恰好是中共金融體系缺失的。

接下來，美聯儲的縮表進程以及美國稅改帶來的市場預期，可能持續加強美元的強勢地位。自今年10月份以來，美聯儲已允許其4.5萬億美元的資產負債表（08年金融危機後通過發行債券積累下來的）每月減少100億美元。

同時，美國財政部也將現金越來越多地存入美聯儲，而美國稅改通過的話，業界認為會刺激美國企業匯回很大一部分囤積在海外的現金。

另一方面，2017年第二季度的統計顯示，美國以外國家發行的美元（計價）債券達到8.6萬億美元，創有史以來最高。同時，各國持有的美元官方儲備佔比停止多年來的下滑趨勢。

綜上所述，下一步可能出現美元從全球其它國家向美國回流，而「美元荒」可能會越演越烈。

中國作為世界上快速增長的經濟體之一，與美國在經濟總體規模上的差距日益縮小。但人民幣即使滿足儲備貨幣需要的條件，並不意味著這種貨幣就能獲得儲備地位。歐元也是如此。

哈佛大學教授、被譽為軟實力之父的奈伊（Joseph Nye）日前也撰文對比了美元和人民幣的國際地位。「一年前，民族主義高漲的中國宣布，人民幣已經成為國際貨幣基金組織（IMF）用來計算特別提款權的第五大貨幣。許多人將這視為人民幣影響力開始超過美元的跡象。」

「但實際上，在世界各國政府持有的外匯儲備中，只有1.1%是人民幣，而64%是美元；而人民幣在國際支付中的份額已從2015年的2.8%下跌至如今的1.9%。」

「一種儲備貨幣要想取得人們的信賴，必須要有深厚的資本市場、誠實的政府和法治，而所有這些中國都不具備。」

現實中，中國巨大的出口順差，尤其是對美國每年高達三、四千億美元的順差，對應了人民幣對外升值的壓力；同時，中共在國內過度印鈔，政府投資刺激經濟、催發房產泡沫，又釋放了人民幣對內貶值的壓力，形成了奇特的「外升內貶」現象。

此外，中國用購買美國國債的方式來支撐持有的美元價值。因為中國現行貨幣政策是人民幣與美元掛鉤，為了保持出口價格的競爭力，它必須對外低估人民幣價值。

在正常國家，對外貿易和國內投資兩股壓力會因為市場調節、匯率變動和物價升降，而自動調節，達到平衡。

美國南卡羅萊納大學艾肯商學院教授謝田表示：「但在中國，因為同時操縱匯率、匯兌、印鈔（M2）和物價（及編造通脹數據），升貶壓力不能得到平衡，這才出現今天的局面。」◇

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危機十年後美元繼續堅挺人民幣貶值壓力勢必更大