中國出口下降10% 人民幣或持續貶值

隨著全球需求保持疲軟，中國出口降幅達到二月份以來最大，增加了人民幣貶值的壓力。

中共海關總署10月13日說，九月份出口同比下降10%。進口下滑1.9%。這兩個讀數都低於彭博社經濟學家民調的估計。

貿易順差下降到420億美元。

中國對歐盟出口下降9.8%，對英國出口下降10.8%，對美國出口下降8.1%。

疲軟的貿易數據可能增添了人民幣的貶值壓力。同時，新的房地產遏制措施在挑戰中國經濟復甦的韌性。彭博社經濟學家民調估計，第四季度的增長可能維持在6.7%。

決策者可能進一步貶值人民幣

中國出口新的疲軟恰逢政府打壓房地產市場泡沫和企業債務，激起外界猜測，決策者將允許進一步貶值人民幣，以緩衝經濟衰退。

美國銀行、加拿大皇家銀行資本市場和凱投宏觀都估計，人民幣將進一步貶值。人民幣現在已經接近六年最低。

隨著標普和IMF（國際貨幣基金）警告快速信貸擴張的危險，北京決策者採取新的房地產限制措施，有風險造成經濟冷卻。但是他們對實現今年6.5%的增長目標卻是不動搖的。這將迫使他們貶值人民幣，支持工業領域。

加拿大皇家銀行資本市場亞洲外匯策略主管Sue Trinh告訴彭博社：「中國的選擇越來越少，讓人民幣貶值對他們而言是代價最小的選擇。在人民幣被正式納入SDR籃之後，我們已經看到他們朝這個方向行動。他們將做出更多動作。」

隨著大陸市場結束假期和美元上漲，人民幣貶值壓力加劇，正走向1月份以來最大的單週跌幅。人民幣兌美元今年以來已經下降3.4%，是亞洲貨幣下跌最多的。

雖然如果按美元計價，人民幣貶值不會給出口商帶來幫助，但是如果按人民幣計價，它可以緩衝打擊，支持工業盈利的恢復。

德意志銀行估計，隨著中共政府努力冷卻房地產市場和放鬆貨幣政策、美國加息促使中國資本外流，在未來兩年，人民幣將貶值17%。

德意志銀行經濟學家張智威和李增在10月13日發佈的報告中寫道，人民幣兌美元將在2017年末下降到7.4，在2018年末下降到8.1。目前的匯率是6.7。中國下個季度經濟增長將可能放緩到6.2%，資本外流在未來幾個月將加劇。

「九月份的數據將激起人們擔憂，人民幣有進一步下跌的空間。」彭博情報經濟學家菲爾丁‧陳和湯姆‧奧利克在報告中寫道。

購房限制

九月份的貿易挫折恰逢中共出台新措施遏制房地產泡沫。自從九月末以來，至少21個城市已經推出購房限制，收緊按揭借貸，逆轉了兩年的購房寬鬆政策。

高盛說，如果房價繼續飆升，更多收緊措施可能將隨之而來。而花旗銀行估計，萎縮的需求可能導致第四季度房屋銷售量下跌。

高盛本週警告，資金外流數量可能大於表面上看到的情況。它還說，越來越多的資本外流是通過人民幣形式而非美元形式。

打擊債務

中共國務院本週加強了對過度槓桿的打擊，發佈減少企業債務的指南，說它不會承擔公司借貸的最終責任。央行官員們和其他監管者舉行新聞發佈會，承認中國企業槓桿在全球主要經濟體當中處於高水平。

在過去十年，中國總體債務增長了465%。總債務佔GDP比例從2005年的160%上升到2015年的247%。企業債務佔GDP比例同期從105%飆升到165%。

「中國仍然漂浮在房地產泡沫和大規模政府刺激上面。」荷蘭合作銀行金融市場研究主管邁克爾‧艾維瑞告訴彭博社。「出口數據只不過凸顯了前方GDP增長的一些下行性風險。預計人民幣將隨之下走。」◇