中國房地產泡沫可能造成六千億美元壞帳

隨著中國房價飆升，中國觀察者開始計算，中國炙熱的房地產市場如果崩潰，將給銀行造成多少損失。

彭博社報道說，根據星展唯高達公司的計算，房價下跌30%可能造成4.1萬億元總貸款當中的4%變成壞帳。而德國商業銀行說，這樣的跌幅可能觸發4萬億元的債務拖欠。太平洋投資管理公司預測，由於房地產領域的風險，在未來幾年，壞帳率將從目前的1.75%飆升到6%。

雖然這些情形下的銀行虧損將遠遠低於美國2008年金融危機造成的1.3萬億美元虧損，但是經濟學家越來越預測，一場銀行紓困可能衝擊股市，推高政府借貸成本。央行首席經濟學家馬駿上個月說，在深圳房價一年內上升60%之後，需要遏制房地產泡沫。

「我們在近年，特別是今年看到的中國房價上升的數量，令人擔憂。」太平洋投資管理公司新興市場投資組合經理羅蘭・麥斯告訴彭博社，「那些30%的價格漲幅往往暗示泡沫現象。」

德意志銀行在9月28日的報告中說，隨著泡沫蔓延到更多城市，房地產可能將在2018年面臨嚴重修正期。

而高盛在10月4日寫道，在房價「一飛沖天」之後，它看到越來越多的漏洞。摩根大通資產管理亞洲首席市場策略師許長泰則從房價飆升聯想到去年的股市狂潮。

「房地產領域是中國銀行系統的最大擔憂。」香港某券商銀行分析師陳述金告訴彭博社。「如果房價下降很多，它將首先影響開發商的貸款質量，因為他們的槓桿是最高的。其次的影響是按揭。」

陳述金估計，大約7%的貸款流向開發商，20%的貸款流向居民按揭。彭博社數據顯示，144家上市中國開發商的債務已經飆升到「未計利息、稅項、折舊及攤銷前盈利」（EBITDA）的8.1倍，相比之下，五年前這個數字是4.9倍。這些公司的債務總額也上升到創紀錄的2.8萬億元。

中國的未償還按揭今年上半年飆升31%，是總信貸漲幅的三倍。家庭貸款占據新增貸款的比例在八月份飆升到71%，相比之下一月份僅為24%。

穆迪資深副總裁郭書岑告訴彭博社：「中國銀行在非常激進的擴大按揭貸款。」「那些貸款的風險在升高，因為房價處於泡沫水平。」

惠譽估計，中國銀行暴露在房地產領域的風險資產可能高達總信貸的60%。

惠譽分析師胡月明告訴彭博社：「房價往往在壓力下迅速崩潰。」「一旦這個情況發生，交易量通常很少，（銀行）很難收回土地和房地產等抵押物的價值。」◇