英國脫歐、法國尼斯恐襲,「黑天鵝」頻頻在金融市場掀起風浪,讓投資者心有餘悸。2016年第四季將會是「黑天鵝」出沒的高峰期,金融界紛紛預測還有哪些「黑天鵝」將再次攪動市場,以防患於未然。

第一隻黑天鵝:特朗普入主白宮

如果特朗普當選,無疑是本年度最大的「黑天鵝」事件。(Getty Images)
如果特朗普當選,無疑是本年度最大的「黑天鵝」事件。(Getty Images)

美國時間9月26日晚,美總統大選首場辯論後,《紐約時報》的調查稱希拉莉拔得頭籌,而《時代周刊》的網絡調查則顯示特朗普表現更出色。美國大選,花落誰家,懸念猶存。

網絡分析多認為,曾一度被視為「不可能」的特朗普,仍有可能出現驚天大逆轉。如果他當選,那無疑是本年度最大的「黑天鵝」事件,其衝擊力遠超英國公投脫歐影響力。《經濟學人》還曾把特朗普當選一事列為全球十大風險之一。

目前,外界大多的看法是,對市場來說,特朗普上台後帶來的最大挑戰就是「不確定性」。

不確定性對全球的影響

對於這一問題,華府中國問題專家石藏山在接受採訪時表示,特朗普如擔任美國總統,其政治觀點的不確定性可能為美國乃至全球政治、經濟帶來相當大的影響。特朗普的講話凸顯出兩個特點,第一是反對全球化,第二是重返傳統政治經濟格局。

「特朗普如果出任美國總統,進而真的落實他在競選時所提及的政策,那不單是美國的變化,對全世界來說也一樣,很可能意味著世界進入一個新的模糊和不確定的時代,這對全球資本來說尤為糟糕。」 石藏山談到。

不過,石藏山也表示:「大選中的各種承諾,未必會被美國新總統兌現。即使真的當選,特朗普也未必能夠突破美國政治中傳統的兩黨共識模式,而展現出完全不同的取向。」

美國南卡羅萊納大學艾肯商學院教授謝田對大紀元表示:「美國一部份民眾對現存的政治、政府體系都充滿厭倦,希望有所變化。」謝田認為,選擇支持特朗普的美國民眾,原因之一「要的就是這個不確定性,要的就是突破現狀。」

全球政經如何演變?

滙豐銀行預測特朗普上台後,資本市場會出現的變化:全球股市,大跌;黃金,大漲;美元貶值,歐元走高;市場情緒,全面轉向避險。

對此,謝田教授有不同的看法。他不認為特朗普當選一定會有股市大跌,而是會「出現大的波動,一旦大漲大跌,會導致其它資金進入。」

謝田認為,如果真的按照特朗普經濟政策走向的話,會給美國經濟帶來很大刺激,會導致很多外流的工作機會和投資回到美國來,這也會刺激美元走高,會帶動美國經濟更好的發展。

港投資專家建議避險

如何防範本港可能出現的金融風險?騰祺基金管理投資管理董事沈慶洪預期美國大選前,市場失去方向。投資者不會太進取入貨,令市場上升動力減弱。他建議投資者或「套利離場」,或轉持風險較低的本地藍籌股、公用股票或者金礦類股份、黃金ETF等避險股票。如果較為進取的投資者,可選擇有業績支持、有盈利前景的,如騰訊等科技類股票。

近期資金不斷流入港股,加上深港通開通在即,港股能否一枝獨秀?沈慶洪直言,由於恆指已累積一定升幅,衝上24,000點,「再上升空間有限」,他又認為,全球央行大放水,造成資金氾濫,資金持續流入樓市,令本港樓市連升5個月,但「樓市越升,泡沫化問題越嚴重」,是全球大問題,加深民怨。如未能有效解決,勢必成為「經濟隱患」,反過來拖累股市,「因為社會問題太多。」

大和資本首席經濟分析師賴志文表示,不會太看重深港通效應,因為始終資金額度有限,故對經濟影響不大。

大陸人關注美國大選

與往年不同的是,在大陸互聯網上支持特朗普的聲音不在少數。

謝田說,中國有句古話,叫「人心思變」,人們在不滿現狀時就希望有大的變化。

「如果希拉莉上台,對中國的影響應該不會太大,她會繼續按照原來民主黨政府的方式走下去,」謝田說,「但是,特朗普上台將對大陸經濟產生巨大影響,大陸對美國的出口可能會迅速下降,貿易順差急劇減少,甚至出現逆差,這種情況下,人民幣可能會大貶。」

不過,謝田教授也認為,大陸有自己經濟結構上的問題,不管美國怎麼變,大陸經濟都有可能出現危機,人民幣都可能會急劇貶值,到一定程度之後,中共很可能切斷有限制的自由兌換,老百姓的財富可能會大幅縮水。

經濟分析師賴志文早前預測,若特朗普當選,將會對大陸經濟構成重大的「黑天鵝效應」,最嚴重可能讓大陸GDP倒退4.8%。

謝田建議大陸人應將部份人民幣換成美元,並在海外建立帳戶。

第二隻黑天鵝:聯儲局12月加息

如果聯儲局選擇加息,對未來全球經濟的影響不可小視。(Getty Images)
如果聯儲局選擇加息,對未來全球經濟的影響不可小視。(Getty Images)

聯儲局今年還剩下兩次議息會議:11月1-2日和12月13-14日。這是聯儲局今年加息的最後機會,也是「黑天鵝」可能起飛的危險時刻。

路透社9月調查了100多位經濟學家,他們預計聯儲局將在第四季度加息至0.5-0.75%,聯儲局12月加息的可能性為70%。

石藏山分析說,如果聯儲局選擇加息,尤其是大幅度連續加息,即意味著量化寬鬆過程結束。這是一個轉折性的事件,對未來全球經濟的影響不可小視。

「美國加息,意味著全球資金流往美國,很多國家的金融和貨幣政策將被迫發生改變。這對東亞地區的影響尤其嚴重。」石藏山舉例說,「比如香港經濟不景氣,需要低利率,但港元卻是和美元聯繫匯率,緊盯著1美元兌7.8港元。如是,若美元加息,港元勢必跟隨,這對香港經濟自然造成很大影響。」

謝田判斷,假設美國加息,美元會升值,歐元會走低,黃金相應下跌,帶動美股上升,美債市場利率下降。相應的,這也會帶來人民幣的貶值。

謝田建議,大陸民眾應換些美元,「我覺得現在能把房地產出手,然後換成美元、弄到海外的這些投資者,應該是最幸運的。」

第三隻黑天鵝:大規模恐襲再現

第四季度是恐襲「黑天鵝」出沒的高發期,專家建議避險。(Getty Images)
第四季度是恐襲「黑天鵝」出沒的高發期,專家建議避險。(Getty Images)

2015年全球市場最大的黑天鵝之一出現在11月,巴黎發生震驚全球的恐怖襲擊,132人死亡。當年的聖誕節,歐美在恐怖主義的陰影之下度過。

巴黎恐襲案的發生,歐元遭到猛烈拋售,促使投資者轉向避險資產,黃金、銀漲幅超過1%,公司債和新興市場貨幣均上漲。

而2016年,整個歐洲依然籠罩在恐襲陰影之中,第四季度是否再出現恐襲「黑天鵝」,人們仍恐慌不安。

對此,謝田說:「儘管我們不希望再有這樣的事件發生,但是沒法排除這種可能性,整個世界都處在恐怖主義的威脅之下。」

謝田教授提醒民眾要多注意安全,並建議「有一定量的黃金、一定量的美元、歐元是比較好的資產配置。」

第四隻黑天鵝:德銀危機爆發

入秋以來,德意志銀行(Deutsche Bank,簡稱德銀)危機擾亂了全球金融市場。關於這家歐盟第一大銀行是否將淪為第二個「雷曼兄弟」的預言一年前就浮現了,人們擔心巨頭的倒下會使得整個歐盟銀行系統遭遇毀滅性的打擊。

德銀是否會飛出「黑天鵝」?有關詳情請查看本期經濟版。◇     

「黑天鵝」(Black Swan)由來

17世紀之前的歐洲人認為天鵝都是白色的,但隨著第一隻黑天鵝的出現,這個不可動搖的信念崩潰了。財經作家泰力布借用這個比喻來凸顯,極度不可能發生的事件會對市場造成重大影響。

「黑天鵝」事件三個特點:意外性、不尋常、難預測。

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