中鋼300億債轉股方案獲批

債轉股方案一直存在爭議。銀行從債權人變成企業的股東，如果企業虧損嚴重，銀行成為股東後也將受到拖累，而且可能會為殭屍企業「僵而不死」提供機會。

中國中鋼集團公司（中鋼集團）的債轉股方案9月27日得到中共國務院的批准。中鋼集團成為本輪債務重組當中首家推行債轉股的國有企業。

綜合大陸媒體消息，審計結果顯示，中鋼集團的金融機構債務規模大約為600億元（人民幣，下同），其中留債規模近300億元，轉股規模近300億元。

各家銀行的留債和轉股比例各不相同，主要看中鋼在銀行的抵押資產情況。有的債權銀行的留債比例高達65%，轉股比例35%；有的銀行留債比例僅有10%，轉股比例90%。對於留債部份，中鋼集團需要付息，但利率較低。

據悉，中鋼集團在2014年9月曝出債務違約。截至2014年12月底，中鋼集團及其所屬72家子公司的債務總額超過1,000多億元，其中金融機構債務涉及境內外80多家銀行，以及一些信託、金融租賃公司。

中鋼集團債務違約爆發之後，中國銀行等債權銀行組成了債權委員會，與債務人進行談判。2015年年底形成債轉股初步方案，經討論修改後，今年6月份上報到了中共國務院。

中鋼集團成立於2004年，是隸屬中共國資委的央企。該集團最近一次宣佈債務違約是今年8月16日「10中鋼債」第十五次延長回售登記期、無法兌付本息。「10中鋼債」於2010年發行，發行規模20億元。中鋼集團也因此成為大陸首家債券違約的鋼鐵國有企業。

有分析人士指出，中鋼集團債轉股方案通過後，只能減輕資金壓力，對集團經營情況的影響並不大，尤其是大陸鋼鐵行業不景氣，該集團未來的發展仍然存在不確定性。

除了中鋼集團之外，大陸還有其他鋼鐵企業也陷入債務危機。比如天津渤海鋼鐵集團（渤鋼集團）負債1,920億元，加上商業債務，其債務總額已經超出了其總資產（近2,900億元），涉及105家債權機構。

東北特殊鋼集團有限責任公司（東北特鋼），從今年3月份到9月份共計八次債務違約，涉及本息共計大約53億元。

山東鋼鐵集團有限公司（山東鋼鐵），今年下半年到期債務規模為200億元，並被列入違約風險最高的企業行列之中。

摩根史丹利華鑫證券首席經濟學家章俊表示，違約風險主要集中在產能過剩的國有企業。公開資料顯示，大陸產能過剩在2005年的時候已經日漸嚴重，當時涉及十多個行業，目前行業數量進一步增多，並出現很多殭屍企業（已經資不抵債，但仍依靠政府資助和銀行貸款支撐）。

經濟學界普遍認為，其主因在於上世紀90年代在相關行業的盲目投資、重複生產、行業壟斷等因素。

針對目前的債轉股方案，市場一直存在爭議。債轉股是指將企業債務轉成股份，銀行從債權人變成企業的股東，市場人士擔憂，如果企業虧損嚴重，銀行成為股東後也將受到拖累，而且債轉股可能會為殭屍企業「僵而不死」提供機會。◇

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首家債轉股國企債務規模600億