專家解讀近日中共政治局會議内容

7月26日的中共中央政治局會議上所討論的經濟政策，包括上半年經濟情況、下半年財政貨幣政策、供給側改革等問題，有經濟人士對此進行了詳細解讀。

新經濟研究所聯合創始人嚴輕7月27日撰文，對此次會議的內容做了詳細的解讀。此次會議談及的問題，整體基調沒變，個別內容和措辭與以往有不同之處。

文章中說，會議在總結上半年經濟情況時，主要集中在「供給側改革」。

此次會議沒有說上半年主要指標「符合預期目標」，這不同於今年第一季度和去年上半年的會議。

嚴輕認為，這可以理解為淡化目標，但也可以理解為對主要指標的表現不太滿意。

關於上半年存在的問題，會議中說「經濟下行壓力依然較大，存在一些必須高度重視的風險隱患。」

經濟下行壓力這一點從去年4月份一直在提。第二點風險問題，沒有具體說是甚麼風險，嚴輕認為，主要是金融市場的風險，之前是股市，現在可能是債市和房市，不能有泡沫。

文章中提到，下半年的工作基調與之前的幾次會議基本相同，但同時有幾點區別值得關注。

此次罕見的提到「靈活調控」，意味著中國經濟的不確定性在增加。

會議不再像過去一樣提「在適度擴大總需求的基礎上加強供給側」。因為從實際情況看，如果擴大了需求側，就很難再推進供給側，比如上半年擴大鋼鐵需求刺激鋼價上漲，結果很多鋼鐵企業又重新開工。

談到供給側改革的部分，提出「財稅、金融、創新、國企等重點領域改革」。

此次會議首次提出「創新」。另外，從順序來看，國企排在了最後，而去年是排在第一位。

供給側改革的五項內容——「去產能、去庫存、去槓桿、降成本、補短板」，仍然是重點，並分別加以說明。

比如，去產能和去槓桿的關鍵是深化國有企業和金融部門的基礎性改革」，這裡暗示解決銀行壞帳問題。

去庫存和補短板的指向要同有序引導城鎮化進程和農民工市民化有機結合起來」，這是要在房地產領域依靠城市中農民工的購房需求

降成本的重點是增加勞動力市場靈活性、抑制資產泡沫和降低宏觀稅負」。此次提到「抑制資產泡沫」，可能意味著下半年的金融監管會更嚴。

易居研究院智庫中心研究總監嚴躍進認為，「抑制資產泡沫」的說法是針對上半年熱點城市的房價暴漲現象，下半年可能要有所抑制。

方正證券首席經濟學家任澤平認為，下半年的房地產調控政策可能會對不同城市有所區別，比如三四線城市去庫存、一二線房價暴漲的城市進行收緊，包括國企央企製造「地王」的情況。

關於貨幣政策的目標，此次會議首次加入了社會融資，即貨幣+信貸+社融。

嚴輕表示，上半年廣義貨幣供應（M2）增速不及預期。

據悉，上半年M2增速收窄，狹義貨幣供應（M1）增速上升，兩者形成剪刀差，意味著流入實體經濟的資金較少，企業不願意投資，很多資金仍流入房地產市場。

關於財政政策，此次會議中提到減負+支出+引導。不同之處在於，去年是要求引導民間資金增加投入，此次是引導社會資金。

嚴輕認為，這意味著讓銀行的錢多去實體經濟投資，而且下半年可能會增加基建項目。◇

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