中國製造業投資和民間投資首現下降

6月份，中國製造業投資和民間投資首現下降，房地產投資繼續回落，儘管基建投資仍在高位，但獨木難支，下半年中國經濟仍面臨較大的下行壓力。

中共國家統計局資料顯示，今年前6個月，中國固定資產投資（不含農戶）258360億元，同比名義增長9%，這是自2000年以來上半年投資同比增長最慢的一年，也大大低於前5個月9.6%的增幅。

前6個月，民間固定資產投資158797億元，同比名義增長2.8%。增速比前5個月回落1.1個百分點。民間固定資產投資占中國固定資產投資（不含農戶）的比重為61.5%，比去年同期降低3.6個百分點。

分析人士認為，由於產能過剩問題嚴重，市場環境偏緊，傳統行業的投資積極性不高，導致民間投資意願不強。與此同時，民間資本存在貸款難、貸款貴的問題。這些問題都影響了民間投資的增速。

有調研顯示，民營企業對經濟和後市信心不足、缺少有效投資標的、融資難、融資貴、有效投資管道較窄或不暢、投資審批手續繁瑣以及因此滋生的各類玻璃門、彈簧門、旋轉門較多等因素，是導致民間投資不斷下滑的重要原因。

民生宏觀分析稱，1至6月民間投資增速2.8%，前值3.9%；公共投資同比增長20.4%，前值20.37%，產能過剩、利潤下滑、資金向公共部門聚集避險導致民間投資加速下滑。

房地產投資增速6.1%，前值7.0%。銷售面積增速從33.2%下降至27.9%，新開工增速從18.3%下降至14.9%。隨著銷售增速的放緩，未來庫存可能被動增加，房地產投資將繼續下滑。

製造業投資增速3.3%，前值4.6%。3至5月PPI連續3個月環比增長，製造業企業盈利邊際改善，但並沒有改變製造業投資持續下滑的趨勢，主要因傳統重化行業依然面臨嚴重產能過剩，其中鐵路、船舶、航空航太和其他運輸設備製造業（-11.0%）、有色金屬冶煉和壓延加工業下滑尤為明顯。

民間投資中接近45%是製造業投資，30%左右是房地產投資。民間投資占固定資產投資的比重從2015年下半年開始下降，目前占比為62%，依然是固定資產投資的重要組成部份。如果民間投資增速持續下降，將嚴重拖累固定資產投資，進而對中國經濟增長帶來嚴重影響。

交通銀行首席經濟學家連平表示，「經濟明年第一季度前不會觸底，目前不會明顯反彈回升。」6月下旬，中金公司發佈研報稱，將全年的GDP增速從年初的6.9%下調至6.7%，並預計年內僅有一次降准，無減息。

瑞銀證券特約首席經濟學家汪濤預計，隨著此前政策寬鬆的效用遞減、房地產活動回歸正常化、民間投資持續乏力、宏觀環境不確定性持續，第三季度GDP同比增速將放緩至6.6%、第四季度進一步降至6.5%。

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