投資者減持人民幣資產

近日，中國金融四十人論壇高級研究員管濤稱，受國內經濟下行和金融市場動盪影響，境外已開始減持在岸和離岸人民幣資產，而且還有較大空間，是下一步「債務償還」壓力的主要來源。

路透社3月27日報道，管濤表示，中國的經常項目和直接投資順差依然比較龐大，只要不出現一致性預期導致的境內企業和個人擠兌外匯的行為，人民幣匯率就不會有太大的壓力。

2014年二季度起，中國開始經歷資本持續淨流出。境內機構和個人增持外匯資產或境外資產，境內企業加速外債償還和境外減持人民幣金融資產（即「債務償還」），是資本外流的主要渠道，也是推動外匯儲備下降的主要原因。

近年來，中國富人海外投資的意願正在增加，FT《中國投資參考》2015年調查揭示，6成以上中國富人計劃在未來兩年增持海外資產。諾亞財富《2016高端財富白皮書》調查中，近八成的高淨值人士計劃在未來增加海外投資的配置比例，而且將投資性房產作為主要配置資產的高淨值人士佔比降至46%，低於以往。

投資者對人民幣資產興趣減低

此外，路透社3月25日報道，人行對外匯佔款數據披露方式的改變，似乎降低了市場對人民幣資產的興趣。

人行將「外匯買賣」調整為「中央銀行外匯佔款」，這僅僅是人行外匯佔款，不再包含商業金融機構從事外匯買賣而佔用的人民幣資金。

人行隱去數據的舉動自2月以來引發越來越大的懷疑，似乎是在經濟放緩和人民幣貶值背景下，中共政府在掩飾資本外流的程度。

人行還加大了對遠期和掉期市場的干預力度，更是帶來對於中共外匯政策更多的疑惑。

報道稱，自年初以來，以人民幣計價資產的需求就一直下降，點心債市場成交量直線下滑。

投資者自去年6月以來一直在拋售中國股票，人民幣匯率CNY=CFXS在2015年下半年也一直面臨貶值壓力。

光大證券首席經濟學家徐高表示，購匯和外匯儲備數據的公佈存在時間差，意味著分析師已把購匯數據當做資本外流的領先指標。購匯規模上升預示著資本流入，下降則預示著資本流出。

該數據的這一角色在去年更為明顯，去年人民幣匯率走軟，中資企業紛紛急著償還美元計價的債務。◇

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