目前，中國經濟增長動能進一步衰減，中共當局不得不進一步放鬆信貸以提振經濟增長。
《華爾街日報》3月1日報道，2月29日（周一）晚間，人行下調商業銀行存款準備金率0.5個百分點，預計釋放人民幣7,000億元（約合1,070億美元）流動性。
報道認為，此舉標誌著人行立場與兩個月前相比發生逆轉。此前，人行拒絕使用此類大力度寬鬆工具，擔心這可能會導致人民幣走軟。
此舉再度使外界吃驚。在不久前結束的20集團（G20）財長和央行行長峰會上，北京當局保證不會刻意推動人民幣貶值。
人行如此快速轉變態度，顯示人行可能陷入兩難困境，既需要繼續放鬆信貸提振經濟增長，也要維持人民幣穩定，而這兩者似乎是相互矛盾的目標。
報導引述接近人行的一名官員的話稱，不斷加劇的流動性短缺對整個金融體系的穩定構成威脅，已經取代人民幣匯率穩定成為人行最大的擔憂。
景順（Invesco Ltd.）首席策略師兼多部門主管瓦爾德納（Rob Waldner）表示，對市場投資者來說，這項舉措顯得突然。而中國銀行系統的資金短缺反映了更普遍的壓力，單靠調整貨幣工具不太可能解決。
人民幣繼續承壓
康奈爾大學教授、前國際貨幣基金組織中國區主管普拉薩德（Eswar Prasad）表示，降準預示著人民幣市場可能出現進一步的波動。
下調準備金率可能刺激銀行放貸，這會使人民幣供應量上升，人民幣因此會繼續承壓。
隨著中國經濟放緩，越來越多的企業和個人正設法將資金轉移出中國，對人民幣構成貶值壓力。分析師和經濟學家表示，這意味著人行可能需要持續干預外匯市場，以維持人民幣匯率穩定在一定範圍之內。
但是，干預措施不僅會減弱貨幣寬鬆政策的預期效果，還導致市場流動性收緊。
大華繼顯（UOB Kay Hian Holdings Ltd.）經濟學家朱超平稱，人行面臨的困局在於，如果繼續干預匯率，會有更多資金被抽出金融系統，逼迫人行進一步放鬆政策，進而給人民幣帶來更多貶值壓力。
中國資本外流急劇增加是造成最近現金緊張的很大一部份原因。作為衡量資本外流的一項指標，中國外匯儲備1月份銳減995億美元至3.23萬億美元。
資產泡沫加劇
放鬆信貸將加劇資產泡沫，特別是目前中國正尋求解決諸多行業產能過剩問題之際。深圳、上海和北京等一線城市的房價近幾個月大幅上漲，引起外界擔憂。
法國巴黎銀行（BNP Paribas S.A.）首席中國經濟學家陳興動稱，儘管放鬆政策的傾向加劇，但近期出台的政策尚未對實體經濟造成重大影響。
經濟學家李迅雷認為，人行此次降准意味著政府將把今年M2增速定在13%，只有保持這樣的增速才不致引發債務鏈斷裂風險。
然而，中國經濟目前是槓桿上加槓桿，泡沫下造泡沫，債務上增加債務。市場大部份人士對一、二線城市房價大漲擔憂，對三四線城市的房地產優惠政策恐懼，中國版次貸危機或許就在其中。◇
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