1月人行外匯佔款減少逾六千億元

人民幣貶值壓力下，人行外匯占款持續下降。人行日前公佈的人行口徑外匯占款創單月第二大跌幅。分析認為，外匯占款和外匯儲備雙雙下降是資本外流壓力的表現。

2月18日（周四），人行公佈的1月人行口徑外匯佔款減少6,445.38億元人民幣，雖較上月降幅收窄，但也創造了人行外匯佔款第二大單月降幅。

人行網站公佈的金融機構人民幣信貸收支表顯示，1月人行外匯佔款為242,092.21億元，而去年12月該數值為248,537.59億元。

去年12月人行外匯佔款減少7,028.13億元人民幣，創歷史最大降幅，至24.85萬億元；2015全年人行外匯佔款減少2.21萬億元。2015年只有1月和10月外匯佔款出現小幅上升，其餘月份全部呈現下降狀態。

此前公佈的外儲數據顯示，中國1月外匯儲備32,309億美元，前值33,303億美元，環比下降994億美元。這一數據好於分析師預期。此前外界普遍預計1月外儲下滑逾千億美元，彭博預期中值為下滑1203億美元。去年12月外儲大降1,079億美元，為史上最大單月降幅。

資本外流壓力

外匯儲備和外匯佔款雙雙大降通常意義上被看做是資本外流壓力的體現。1月初人民幣匯率大幅貶值可能造成資本外流加速。

1月初，人行連續多日調低中間價，釋放出容忍人民幣進一步貶值的信號，人民幣出現一輪急貶，兩岸匯率快速下行。隨後數日，人行接連上調人民幣中間價。

有外媒報道稱，人行或動用外儲干預市場，在離岸市場大舉買入人民幣，並要求中資大行選擇持有而非拋售人民幣。

外匯佔款下降產生的基礎貨幣缺口有持續性，疊加過年期間大量流動性需求，人行1月通過多種政策工具投放近2萬億元來熨平資金面。本周人行數據顯示，1月新增人民幣貸款走高至創紀錄的2.5萬億元。

興業證券分析師王涵此前表示，外匯佔款流入的大幅減速會加劇「流動性陷阱」壓力。明顯的例子是2014年末人行開啟的貨幣政策寬鬆，力度不可謂不大。但奇怪的是，人行大力度的貨幣放鬆並未像2009年那樣轉化為快速的信用擴張。

這導致的直接結果首先是銀行負債端日趨不穩定，期限錯配擔憂升溫；其次，是私人部門（現金類）負債率上升，信用資質下降。這兩個因素是銀行惜貸、尤其是不願意投放長期貸款、信用擴張面臨「流動性陷阱」的核心原因。

分析：2月降幅或收窄

有分析師認為，2月外儲、外匯佔款降幅或可能收窄。一方面，2月匯率料相對穩定。光大證券徐高解讀上周六周小川的講話稱，穩匯率是人行當前政策的主要矛盾。而且，鑒於G20在即且3月為歐日寬鬆窗口，近期貨幣政策料以穩為主。

瑞穗銀行駐香港外匯策略師張建泰表示，在2月26/27日G20財長會議舉行以前，人行將會維持人民幣穩定，以減少屆時關於中國外匯政策方面的批評和討論。

國泰君安證券分析師徐寒飛認為，受過年季節性因素的擾動，2月售匯需求將出現明顯的回落；疊加外部美元走弱，人民幣階段性轉為升值，2月外儲降幅可能會出現收窄。

此外，金融機構外匯佔款也將於近日公佈。去年12月金融機構口徑外匯佔款降6289億元，創歷史第三大降幅。去年9月金融機構口徑下外匯佔款創下了7613億元的史上最大降幅，這一口徑下的外匯佔款降幅普遍高於人行口徑。◇

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