上周市場焦點在央行政策和石油價格上。萬眾矚目於聯儲的會議聲明，不料風頭被日本銀行搶走。日本央行出人意料地加碼QE，再次燃起資金對貨幣寬鬆政策的期盼，資金增加風險權重，全球股市走出一段上升波段，為極其疲弱的1月行情抹下一縷光彩。
同時，美國聯儲的聲明相對溫和，但是沒有想像的那樣鴿派，也沒有為3月加息關上大門。接下來的第四季度GDP增長和12月耐用品訂單明顯弱過分析員們的預測，資金進一步調整美國加息的時間點和力度的預判。
石油價格繼續回升，俄羅斯願意參加石油產能談判，改善了極度超賣的市場情緒，不過供需關係的基本面上暫時未見大的突破。如此背景下，恐慌指數VIX兩周內從32滑落至20（情緒仍偏悲觀，但不再極端），日本股市引領全球股市上升，10年期日本政府債利率由0.22%腰斬到0.11%，日元對美元從116迅速貶向122，美國10年期國債利率下跌6點，兩年期跌5點。布倫特石油價格一周再升8%，黃金每安士又漲20美元。
日本銀行重啟QE，應該說是上周市場的最大事件。日本銀行沒有擴大每月購買資產數量，下調通脹預測卻大體維持增長預測，但是殺手鐧是針對新增的超額準備金向銀行課徵－0.1%的負利率，強調如有必要會進一步推低負利率水平。
筆者相信黑田想達成的第一個效果，是為已成強弩之末的QE政策注入信心。安倍經濟改革缺乏實質性的可持續的進展，通脹目標漸行漸遠，股市又出現滑坡，政策加碼意在振奮市場人心。第二個效果，是維持日元的競爭力。全球市場震盪下，日元成為避險貨幣，它的升值（尤其對德國、南韓和中國貨幣升值）威脅日本的出口業、旅遊業，所以黑田不願意等。
繼歐洲央行、瑞士儲備銀行之後，日本銀行也實施負利率政策，對美國及中國央行構成心理壓力。美國聯儲上周用一個相對持平的姿態來安撫市場，甚至有意不完全放棄3月加息的說法，為的是維護來之不易的貨幣環境正常化窗口期。
然而，隨後公佈的經濟數據很不理想，就業市場似乎也較低迷，令市場將今年的加息預期縮水，期貨市場預期今年一次加息，大約在6月成事，這與公開市場委員會本年度4次加息的前瞻性指引大相逕庭。
筆者認為美國今年最終的加息次數，可能在市場預言和聯儲指引之間，本年度首次動手在年中，不過時機受到數據的影響。中國人民銀行估計也面臨類似的尷尬。儘管經濟下滑跡象明顯，人民銀行只通過公開市場作短期流動性調配，政策上擺出中性態勢。
如果財政刺激（主要是減稅）無法啟動民間商業活動，貨幣政策可能年中前後也需要重新佈局。從這個意義上看，日本銀行上周所為改變了市場的風險取態，也可能改變了全球央行的心理狀態。
本周焦點，在美國非農就業數據。預計1月非農就業增加190K，失業率為5%，時薪增長（環比）0.3%，如果屬實則加息與否的爭論會繼續。除此之外，美國個人收入及消費預計有所放緩，ISM也料想回軟。在歐洲，預期歐元區製造業PMI持平，英國PMI下滑，英格蘭銀行例會料維持利率政策不變。在亞太區，估計中國製造業PMI轉弱，澳洲利率不變。（以上觀點僅為作者個人對經濟、政策與市場看法，並非任何投資建議或勸誘。）◇（文有刪減）
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