港股低處未算低，昨天（22日）恒指又再大瀉347點，大市毫無反擊之力，收報14961點，失守萬五點重要關口。本年迄今僅見兩個高收交易日，史上罕見，累計跌幅超過2,000點，個股如京東（09618）、李寧（02331）、龍湖（00960）、小鵬汽車（09868）等下插幅度介乎兩至四成。

由於內房危機全無解決跡象，地方債問題又越演越烈，加上中植爆煲、通縮等一連串問題，正當投資者屏息以待大陸當局出手救市，但卻接連憧憬落空，就連昨天公布1月份的一年、五年期LPR（貸款市場報價利率）也意外維持不變，沒有出現減息以助刺激虛弱不堪的經濟。

與此同時，近期其它公布的相關數據亦利淡經濟前景，當中最令人擔憂的有中國出生人口進一步下沉，相比2016年時腰斬。此外，失業問題亦相當引人關注，而最新公布的失業率亦見上升，有可能影響未來內需走勢。

據外媒報道，紅海航運遭受到的襲擊，開始波及供應鏈，導致生產線放緩，歐洲製造商和零售商恐面臨混亂時期。加上多國通脹近月從低位回升，仍未達各地央行目標已見反彈，美、歐減息時間表有延遲風險。

中港股市市值蒸發6.3兆美元

此前，香港恒生國企指數上周暴跌逾 6%，並可能創下8年來最差的1月表現。恒指數今年下跌了11%。彭博社說，在創紀錄的4年連跌之後，這次暴跌正在促進結構性轉變，從主動管理的基金到被動型基金，投資者正在撤離這個全球第二大的股票市場。

在中國大陸，滬深300指數在過去10周中有9周下跌。中國股市的暴跌正在對中國的資產管理行業造成嚴重破壞，將共同基金關閉數量推至5年來新高。

報道說，中港股市自2021年達到高峰以來，市值總共蒸發了約6.3兆美元，凸顯了北京在遏制投資者信心下降方面面臨的挑戰。

中共稱經濟前景光明 市場不買賬 外界不看好

中共統計局上周三（17日）公布一系列經濟數據，其中GDP增長5.2%。該局局長康義在新聞會上說，「主要預期目標圓滿實現。可以說是交出了一份成色好、份量足的成績單。」

中共副總理何立峰上周四（18日）會見美國前財長、華平集團主席蓋特納（Timothy Geithner）時聲稱，中國經濟前景十分光明，將持續擴大高水準對外開放。

然而，市場不買賬。18日上午，A股上證指數（滬指）跌破2800點。截止11時7分，已跌至2765.7，跌幅為2.4%。不過經國家隊出手，滬指2800點失而復得。截至收盤，滬指漲0.43%，深成指漲1%，創業板指漲1.93%。

上周五（19日），A股再下跌，滬指收跌0.47%報2832點，本周累計跌1.72%，連跌3周。深成指收跌0.68%報8787點，創業板指跌0.98%報1715點。

外界也不看好。《華爾街日報》：「中國失去光澤的GDP增長」；路透社：「中國經濟復甦令人失望，美元走強，油價下跌」，「對許多中國人來說，經濟感覺正陷入衰退」；法國財經媒體《回聲報》：《中國經濟增長率處於30年來最低水平》；日本NHK：「中國經濟復甦乏力的狀況仍在持續中。」……

專家：中國經濟兩大危機難解

外界為何對中國經濟沒信心？台灣總體經濟學者吳嘉隆日前對《大紀元》分析，中國經濟的重大問題，第一是房地產危機，第二是債務危機，這兩個問題把中國經濟卡住。

「中國房地產是過度開發、過度建設、過度投資，而債務危機就是過度舉債。」

吳嘉隆說，很多人放棄房地產（物業），因為繳不起按揭，沒辦法還錢。這就會壓縮消費，增加儲蓄，大家都準備還錢，很多人都陷入還錢的經濟模式去了，所以你看不出中國經濟能夠轉好，這是重要原因。

中共黨魁早前提出的供給側改革，去庫存，針對房地產；去產能，針對國營事業固定設備投資；去槓桿，針對金融業要降低槓桿，不要過度投放、過度信用擴張。吳嘉隆說，這反映出來的就是債務經濟。

專家：舉債經濟發展模式無法持續

吳嘉隆分析，中國經濟問題本質是債務危機，就是它的債務經濟模式走不下去，中國經濟有一個重要的特色，就是舉債發展，借錢來搞發展。

中國債務之高為外界矚目。彭博社日前估算發現，去年第四季中國整體債務佔GDP比達286.1%，再創歷史新高。據央行、統計局的公開數據，中國整體債務（含家庭、企業和政府債務）佔GDP比幾乎達3倍。

中國多個地方政府債務問題嚴重，截至去年11月為止，地方債已達人民幣9.14兆元，遠遠超過去年全年的7.36兆元，創歷史新高，其中主要是「借新還舊」的再融資債券發行規模創新高。

吳嘉隆說：「債務經濟模式的關鍵點，就是資本的報酬要超過資本的成本，投資報酬率要高於利率，或者經濟增長率要比利率高，可是它沒有辦法運用資金來取得足夠的報酬。」

其中一個重要原因是資產被掏空，比如恒大，民間企業裏面很多資產都被掏空了。為甚麼？因為它要拿很多錢去買通上層，政治上打通關節；第二，大股東跟高管跟紅二代等等，白手套，早就把錢轉到海外去了。

「所以看到從民間開發商到銀行到國有企業到一些大型影子銀行等等，就是非銀行金融機構也都存在一個現象，就是資產被掏空，早就被有權力的人轉到海外去了。」

「在這種情況下你就會發現，借了錢還不出來，當然就會演變成債務危機，演變成金融風暴、銀行危機、經濟危機等等。」吳嘉隆說。

房地產不解決 經濟好不了

至於房地產問題，中華經濟研究院助研究員王國臣也認為，「不太可能解決，現在最主要的問題，全部跟房地產有關。當局暴力救市，房地產投資不升反降，更跌入負成長。」

美國經濟研究公司榮鼎集團（Rhodium Group）報告認為，中國房地產行業仍在萎縮、消費者支出有限、貿易順差下降以及地方政府財政遭受重創等現實情況，意味著2023年，中國的實際增長率約為1.5%。而且，2022年中國的經濟也水份很大，實際增長只有0至2%。

諾貝爾經濟獎得主克魯明（Paul Krugman）在《紐約時報》撰文「中國經濟陷入嚴重困境」中說：「中國政府透過推動龐大的房地產泡沫，掩蓋了多年來消費支出不足的問題。事實上，以國際標準，中國的房地產業規模已經大得離譜。但泡沫最終會破滅。」

王國臣表示，整個房地產業起不來，不只是房市消費，整個中國大陸的消費都起不來。衍生的借貸，還包含了村鎮銀行，這些債務危機，不良貸款，也都是一個個窟窿。

他說：「不去解決，中國大陸經濟一定不會好，問題是，這個問題還不能拖，因為整個房地產資不抵債的問題越來越嚴重，因為你不讓它倒。可是每天開門就是虧錢，所以負債越來越多。政府束手無策。」

緊貼大灣區 香港被迫大陸化

1月11日，中央政府駐港聯絡辦（簡稱：中聯辦）主任鄭雁雄前往廣州會見中共廣東省委書記黃坤明，省委副書記、省長王偉中。

黃坤明稱，中共黨魁於去年視察廣東期間，重新定位粵港澳大灣區為「一點兩地」，以推進大灣區建設，因此廣東省將緊扣使命，按照廣東省委「1310」具體部署，「攜手港澳把大灣區建設這篇大文章抓緊做實」。

黃坤明希望中聯辦繼續指導和支持廣東協同香港，務實推進粵港澳大灣區建設，強化基礎設施「硬聯通」和制度規則「軟聯通」，加快大灣區市場一體化進程，深化產業科技合作。

鄭雁雄則回應，中聯辦將繼續當好「超級聯絡員」和「超級服務員」，與廣東一道大力推進粵港澳大灣區建設，助力攜手走好中國式現代化征程。

資深時政評論員季達對《大紀元》表示，在國際上都對中國減持投資的情況下，對香港的影響是巨大的，此種情況下，香港只能夠緊貼大灣區。

「現在的情況是香港被迫大陸化，藉助國際社會投資減持的力度，對香港經濟造成進一步的衝擊，這種衝擊讓人怵目驚心；目前香港經濟已經無路可走，李家超、鄭雁雄等人只能一而再往中國跑、向中共投懷送抱，但是在中國經濟自身都難保的情況下，又拿甚麼作為其依靠呢？」她說。◇

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