當前，疫情與地緣政治讓全球多個國家和地區面臨危機，然而，此時的印度，經濟和股市卻成為了罕見的亮點，GDP的規模已經超越了英國，位居世界第五，同時，印度股市更是逆勢而上，成了華爾街投行們青睞的新市場。那麼，印度為何此時能異軍突起，表現搶眼呢？印度會就此崛起，還是只是曇花一現呢？當然，印度在發展上也有自己掣肘的因素存在，那又是甚麼呢？今天我們就來聊聊這些話題。
全球貨幣緊縮 印度股市逆流而上
大家知道，在美聯儲及多國央行的強勢加息下，全球資金從新興市場奔湧而出，紛紛投向了美元的懷抱，各國股市都在跌跌不休，但是，印度的股市，卻是一枝獨秀。
在剛剛結束的上季度，明晟MSCI印度指數，又叫做摩根士丹利資本國際印度指數，上漲了將近10%，而MSCI中國指數卻下跌了23%。印度指數領先於中國指數33個百分點，創下了兩國自2000年3月以來的最大差異。
在這樣的對比下，投行們也一改往日對中國股市「買買買」的看法，轉向了印度。
高盛就在上個月底時預計，到2024年，印度股市將成為全球市值第五大市場，印度股市的規模，將從現在的3.5萬億美元市值，上升到5萬億美元。
渣打銀行也在上周四發布第四季投資展望，在對美股和中國股市發表中性看法的同時，額外強調了看好印度股市的表現。
那麼，一個指數就能讓國際投行突然轉向，不再幫中共的股市敲鑼助威了嗎？
大家知道，從2021年初以來，中共一直在進行嚴格的「清零」防疫，還對科技巨頭公司進行了一系列的打壓，和西方的關係也搞得異常緊張，這些因素都讓投資客們更加謹慎，彭博社在10月2日的報道中就提到，這些因素，已經導致中國股市暴跌了5萬億美元，並提到，與此同時，印度—則成為一個有吸引力的替代選擇，預計其經濟增長將會創下亞洲之最。
一些分析公司認為，目前全球新興市場基金，對印度的配置處於創紀錄高位，比如木星資產管理（Jupiter Asset Management）就表示，它的一些新興市場基金，將印度作為最大的投資對像。新加坡的M&G Investments，也在今年對印度進行了「更大的配置」。
此外，歐洲最大的資產管理公司東方匯理，也在其全球股票配置中，將中國股市調整為戰術性中性立場。東方匯理給出的理由是，中國的防疫「清零」政策和房地產危機，讓該行不再看好中國股市。
看來，在全球資本努力尋找潛在的投資市場之時，中共堅持不懈的「清零」和持續暴雷的房地產債務危機，正在成功地將中國股市從華爾街的寶座上拉下來，同時，也給印度市場開創了一個黃金機會。
要知道，能讓華爾街不遺餘力地推薦，印度市場一定是有它獨到的魅力。雖然在國際資本大幅流入下，華爾街賺了多少我們不知道，不過，財富隨著股市水漲船高的，肯定會有印度富豪。
大家還記得，一個多月前，在彭博社的億萬富豪指數榜，來自印度的阿達尼以身家1,430億美元躍居全球第三，僅次於Tesla創始人馬斯克（Elon Musk）和亞馬遜老闆貝佐斯（Jeff Bezos）。之後，隨著亞馬遜股價暴跌，貝佐斯身價大跌，阿達尼又以1,470億身家，成了全球排行第二的富豪。
其實，在過去兩年多的時間裏，許多全球頂級富豪的財富，都是在大幅縮水，但是，阿達尼的身價，卻是暴漲了數百億美元，主要是因為其名下部份公司的股價，比兩年前漲了十多倍。阿達尼是以進出口貿易起家的，之後又涉足基建、能源等領域，在俄烏戰爭爆發之後，國際能源供應不穩定，煤炭價格暴漲，也讓阿達尼的財富，呈現了幾何級數的增長。
福布斯全球億萬富豪榜單顯示，在2020年時，阿達尼當時還是以89億美元的財富，位列富豪榜的第155位。
不過兩年，身家就暴增了10幾倍，恐怕，印度股市的泡沫也是不小吧!
截至2019年末，印度國家交易所的總市值是2.16萬億美元，位列全球交易所第十二位，根據經濟指數網站Stockai的信息，到2022年4月，印度國家交易所的總市值，已經達到了將近3.5萬億美元。
疫情下 印度經濟異軍突起
都說股市是經濟的風向標，那麼在全球經濟下行的危機下，印度的經濟情況如何呢？
其實，印度和世界大部份國家一樣，也受到高通脹和貨幣貶值的衝擊。印度央行，已在5月份時啟動升息，目前基本利率已經達到5.4%。相比之下，儘管印度通膨率在9月份時，仍然是在7.3%的水準，但和世界許多地區相比，還算是溫和。印度8月製造業PMI，是56.2，服務業PMI是57.2，綜合PMI是58.2，從企業景氣指數來看，相對其它國家來說，要更加穩健。
出口方面，印度官方9月中旬發布的數據顯示，受石油、珠寶、棉紗等出口帶動，印度8月商品出口，達到331.4億美元，同比增長45.17%，連續6個月出口超過300億美元；從今年4月到8月，商品出口累計達到1,636.7億美元，同比增長了66.92%，和2019年同期比較，也上升了22.93%。
在全球經濟增長預期不斷下調的背景下，國際貨幣基金組織（IMF）預估，印度今年的經濟成長率可以達到7.4%，2023年也有6.1%的增長，這樣的經濟增長率顯然已經超越中國大陸。
不過，也有一些分析認為，在未來幾年，印度仍可保持7%的高速經濟成長率，但要長期維持，從當前政府的政策觀察，答案是「不可能」。
此外，也有分析認為，印度目前的宏觀經濟因素比較穩健，外匯儲備也創下歷史新高。按照目前的外匯儲備水平，印度能夠面對任何規模的撤資，而不需要冒著貨幣失控貶值的風險。
那麼，在全球經濟增長放緩甚至是下行的預期下，相信資金看到這樣的經濟指標和增長率，也會用腳投票了。
高盛的分析團隊認為，印度經濟預料將保持強勁，未來12到24個月的新股上市活動將持續活躍；受惠於每年的IPO上市活動，未來3到5年內，印度股市的市值，每年最少增加4,000億美元。
其實，自從中共開始打壓中國的科技巨頭，中國市場上的熱錢就開始往外潤（Run），按照花旗銀行的說法，投資人的注意力突然都轉到了印度，會有更多私人獨角獸在印度上市。
不過，目前印度經濟的繁榮，究竟是泡沫還是經濟徹底的轉型呢？現在還無法得出結論。
「友岸外包」和中共「清零」為印度打開黃金通道
那麼，為甚麼印度會在疫情和全球能源、經濟及金融危機中，拿到這樣的成績呢？
投資經理們認為，印度的國內市場不斷擴大，讓印度比大部份的新興市場，更能經受得住迫在眉睫的全球衰退。
此外，從長遠來看，中美脫鉤、中共的「清零」措施，也讓印度企業，以「備胎」的角色迅速獲得全球業務。一些投資經理就認為，中共嚴厲的封鎖持續影響供應鏈，企業在尋求替代方案，而印度，正是填補這一角色的關鍵候選人。
上個月底，蘋果公司表示，已經開始在印度生產最新的iPhone 14。摩根大通分析師則預計，從2022年底開始，蘋果公司將把大約5%的iPhone 14產量轉移到印度生產。BBC報道說，這要比分析師預計的提前了不少。而到了2025年，可能有四分之一的iPhone，都會在印度生產。
尤其中共的「清零」措施，大規模擾動了全球供應鏈。因此，全球企業正在越來越多地採取「中國+1」的戰略，尋找「備胎」，或是徹底的調整供應鏈，避免把投資侷限在中國。
而印度自身，作為亞洲第三大經濟體，也在努力將本土，打造成可以吸引全球企業的製造和貿易中心。
比如，早在2014起，印度政府就實施了「印度製造」政策，要求在本土製造從手機到戰鬥機等產品，在創造就業的同時減少外匯外流。
並且，隨著俄烏戰爭和台海局勢的惡化，美國還推出了友岸外包（friend-shoring），就是鼓勵盟友將供應鏈轉移到「有共同價值觀的國家」。而對印度來說，這無疑是一個難得的發展製造業、吸收全球企業投資的機會。
並且，根據「友岸外包」的原則，印度還可以利用當地的廉價勞動力，來承接台灣科技公司轉移的產能。
人口紅利優勢
說到印度的勞動力，事實上，相對於中國人口即將面臨的負增長，印度的人口紅利，也是不可忽視的一個優勢。
印度政府志在打造「印度製造」，也是因為印度有大約5億的勞動力人口，可以支持這一發展趨勢，並且其中不乏大量受過高等教育的年輕人。
有網站根據中印兩國2017年的人口統計數字，做了一個對比。比如，0歲到14歲的兒童，在中國全部人口的比率是18％，而印度的這個比率是28％；15歲到24歲的青少年，中國的比率是12％，印度是18％；而60歲以上的退休人士，中國是16％、印度是9％。
根據這些數字，那麼到了2023年，印度人口即使超越中國，也是一個以年輕人為主的充滿活力的青壯年國家；而中國在幾十年的計劃生育措施下，面臨的卻是「後繼無人」，「人口紅利」消失，以及隨之而來的老齡化國家。
貧窮與矛盾
當然，印度在發展上也有自己掣肘的因素存在。
比如在人口方面，首先就是，年輕的勞動力人口，如何能增加就業機會，目前，印度的失業率已經從5年前的5%上升到現在的7~8%，而20到24歲青年人口的失業率，更是超過四成。如果不能降低失業率，印度人口反倒成了一個拖累因素。而且，印度貧富差距巨大，英國經濟史學家圖茲（Adam Tooze），就在最近受訪時指出，印度目前仍面臨一個現實的民生問題，那就是仍然有大量人口處於貧困當中。
此外，也有分析認為，全球經濟下行風險，比如中國經濟趨緩，美國和歐洲的衰退等，也讓印度面臨著更為嚴峻的外部環境挑戰，印度將會很難指望其它亞洲國家經濟，能夠撐住印度出口的表現。
另外，也一直有批評人士擔心，在過去幾年，印度的宗教兩極分化有所加劇，會對印度民主有負面影響。
我們知道，在今年8月時，印度總理莫迪曾在公開演說中許下宏願說，「要讓印度在25年內成為已開發國家」，願望是有了，現在的國際環境下，機會也有了，那麼，印度能不能實現這一目標呢？那要看未來幾年，印度能拿出怎樣的成績單了。@
財商經濟研究所
策劃：宇文銘
撰文：李沺欣
編輯：蔚然、宇文銘
粵語配音：Ada
剪輯：曲歌
監製：李松筠
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