英鎊本周大幅波動,兌港元低見令人難以置信的8.14水平,變化之快在彈指間,這不單嚇壞了持有英鎊的港人,更撼動了環球市場,曾被視作非常穩陣的英鎊經歷了不忍卒睹的「血腥」一周。滙控、長和系亦因重英國資產敝口,本年迄今股價由靠穩跌到見紅。

然而,一隻貨幣不可能無止境貶值,試想像在倫敦買杯星巴克咖啡「便宜」到折合幾蚊港元,機會不會是零但難度較高,是吧?無底線貶值僅發生在金融系統遭破壞了的國家,或該國在面臨破產,又或者政局如南北朝時期般極為動盪不安等。

英鎊跌至便宜水平

美息今年火箭抽高三厘,一柱擎天衝散全球貨幣,但於國際主要貨幣中對英鎊破壞力尤為猛烈,於不遠的半年前還在兌港元10.23,但「唔驚唔覺」反覆下破10元、9元關口,然後於本周更來個一下子「石沉」,直插至低位後方反彈至最新約8.61位置,就180天功夫累挫逾15%,簡直是「我見猶憐」。

驚魂過後,先回個神來看一看物價比較。若以港元計算,據Numbeo資料顯示,倫敦、曼城一杯Cappuccino價格分別為27.7元、26.0元,另澳幣、日圓亦倦透故墨爾本、東京價格均不足25元,而升至太空Level的美元已將紐約、香港的Cappuccino價格推至特別「高人一等」,分別報41.8元、39.7元。

不單咖啡,雞蛋、芝士、房價、網球場租等情況也一樣,倫敦變得相對「愈來愈抵」,以前覺得英國東西很貴,或多或少是因為英鎊紙水高所致。打算持BNO往英的港人,兌換的英鎊忽然多了一大截,但已經「唱晒英鎊」的可需耐心等待反彈。最是煎熬的乃「賺英鎊、給父母港元」的新移民。

另看一下息差,美息目前處於3%至3.25%水平,而英息則追至2.25%,相差約75至100點子,而市場料英倫銀行將於11月初大手上調息口1厘或1.25厘,假設美聯儲11月僅加75點子,美英息差便會收窄。最終兩隻貨幣均有可能增息至約4.5%水平,假設到其時通脹已受控(現油價已回落),已深貶至爛價的英鎊隨時蓄勢待發,來個亮麗的「V」型反彈。

政策配合可助升值

話說回來,英鎊雖然「夠平」,但目前其所面臨的Challenges亦較顯著,需披荊斬棘才能渡此難關。首先,英國貿易收支在過往十年大部份時間皆錄得逆差,7月份的貿易逆差金額為78億英鎊,6月時更高達114億英鎊,逆差不利貨幣走勢。當然,大家先不用擔心,且看美國長年逆差但今美匯卻強得無堅不摧。英鎊地位雖不及美元,但卻具備良好條件,其優質程度甚至可扮演各國央行貨幣儲備的角色。

另一挑戰乃來自俄羅斯的威脅,包括其割斷英國主要貿易夥伴–歐羅區的天然氣供應的可能性正日漸升溫(如北溪氣管遇襲),讓德國等無法過冬、停機生產。這將直叩英國經濟死關,構成對英鎊的嚴重打擊。另一方面乃包括美國前總統特朗普所擔心的第三次世界大戰,即使未必演變至「三戰」,但會否上演一場殘酷的「歐戰」?

最後就是減稅問題。IMF(國際貨幣基金組織)正向英國新政府施壓,勸告英國首相卓慧思重新評估減稅計劃。美國商務部長雷蒙多(Gina Raimondo)指,英國同時進行減稅與增加開支,將無法在短期內對抗通脹,也不利於經濟長期增長。當然,減稅刺激經濟、保老百姓飯碗絕非壞事,只是Timing的問題而已。英倫銀行現似已更好準備出招穩定市場,唐寧街不妨把握機會Fine-Tune政策,贏取更廣泛民眾與界別支持。

美聯儲所採取的方法乃「全力對抗通脹,以失業率作指標」,免做得過多或過少,處理方法較乎合市場口味,讓股市、樓市跟油價一齊跌,然後迎來經濟復甦。

今次「世紀通脹」乃疫後需求倏然猛增、俄侵烏觸發油價竄升的合奏結果,一生難得一遇,英國若能專注控制通脹(僅短期因素如處理得宜),創造長遠發展條件,英鎊「想唔升番都幾難」。

於2016年,英倫銀行推出新的5元鈔票,一面是伊莉莎白二世女王,另一面是邱吉爾,而其名言「我能盡心奉獻的別無他物,只有熱血、辛勞、眼淚和汗水」被印在鈔票上,彷彿讓大家別忘了英國人乃百折不撓、迎難而上的民族。◇

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