中國金融市場剛經歷痛苦的一周,因投資者對中共清零政策的擔憂越來越大,本周股票、債券以及匯率市場集體出現暴跌。

在香港上市的大型大陸公司構成的恒生中國企業指數,本周表現是全球墊底。加上離岸人民幣擴大跌幅,達到一年來的最低水平。高收益美元債券也是自3月以來的最大周跌幅。

由於清零政策導致的封城、停工,減緩了中國的經濟增長,而官方的刺激政策也未能達到投資者的預期,市場對中國資產的投資熱情惡化。到目前為止,中國股票的市值損失近2.7萬億美元。

同時,中國垃圾級美元債券連續第二周下跌,是3月中旬以來同類債券中最糟糕的。作為更廣泛擔憂的一個跡象,房地產開發商碧桂園的債券錄得本周最大跌幅。

股市債市齊跌 市場對高官空喊話喪失耐心

股市以及債券的這波下跌行情,使3月中旬以來在中共政府喊話支持表態下持續數周的漲勢降溫。隨著市場期待詳細政策落地的耐心漸失,資金外流現象也開始加劇。

瑞士隆奧(Lombard Odier)公司亞太區首席投資官讓-路易斯‧納卡姆納(Jean-Louis Nakamura)表示,只有迅速採取具體而重大的政策措施,未來的行情反彈才有可能持續。隆奧的資管規模去年底約為3,770億美元。

他稍早告訴彭博社,在過去12—15個月,中國市場讓投資者痛苦不迭,從疫情初期的表現佼佼者,變成了可能越發難以投資的目的地,對外國投資者尤為如此。

「只要不是最高層的決策,下面的政府部門都會在指導意見和落地實施之間猶豫不前。」納卡姆納說。

他表示,即使3月中共國務院總理李克強以及副總理劉鶴講話釋放信號,投資者也感覺到下面的政府現在是「無所適從」。

二十大前保經濟 證監會外匯局密集開會

中共證監會在周四(21日)與投資者舉行的會議上,呼籲中國的國有社會保障基金、銀行和保險公司增加股票投資。此後,中共官方媒體發表一系列文章,強調投資者對中國經濟和市場有信心。

彭博社報道說,這些協調一致的動作表明,在備受關注的二十大會議召開之前,當局面臨越來越大的壓力,希望增強投資者的信心。

這並不是北京第一次敦促機構投資者增加頭寸,在2019年10月也曾有過一次類似的操作呼籲。

在外匯市場上也出現了同樣的景象。隨著嚴苛的清零政策限制看不到盡頭,海外投資者在3月份拋出了450億元人民幣(70億美元)的股票,這是近兩年來最大的單月資金外流,全球基金當月減持中國債券的幅度也是有記錄以來最大的一次。

中共外匯局周五(22日)的新聞會上淡化了對資金外流的擔憂,稱中國跨境證券投資階段性調整屬於市場的自然反應,不代表外資長期投資意願。

中共外匯局還稱,4月以來債券和股票項下外資淨流出比3月有進一步緩和,而且部份交易日恢復了流入,以及有基礎和有條件適應本輪美聯儲的加息政策調整。

同日,證監會也罕見在盤中交易期間發聲,表示及時回應市場關切,促進資本市場平穩健康運行。

京華山一金融集團(Core Pacific Yamaichi)研究部主管彭偉新(Castor Pang)說:「顯然,北京希望遏制對經濟和股市的看跌情緒。但經濟就像一艘巨輪,需要時間才能轉舵。即使北京把市場說得多好,也很難改變投資者的思維方式。」

儘管分析師一直在看空人民幣,但直到本周中共央行中國人民銀行降低交易區間,以及美國利率上升導致中美債券的收益率倒掛後,市場才出現明顯的反應。

三菱日聯金融集團(MUFG)外匯分析師李‧哈德曼(Lee Hardman)表示,人民幣現在似乎是對中美債券的收益率差大幅收窄做出了反應,但最近的損失也可能反映了「中國經濟前景的惡化」。

國際貨幣基金組織(IMF)周二(19日)發布最新報告,再度下調中國全年經濟增長至4.4%,遠低於年初中國設下的目標。與此同時,該組織警告全球通貨膨脹情況恐比預期更糟。這是IMF在三個月內第二度下調對中國的經濟增長預期。

3月,中共當局宣布將中國今年的經濟增長目標定在5.5%左右,數字已是二十多年來最低。IMF的預測讓北京要達到此一目標,有了更多壓力。#

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