標普500指數連續四天上下振幅超過1%，創下2020年6月以來連續振幅1%以上最長天數。所幸，這四天呈現一漲一跌的態勢，未出現連續性下跌的潰堤走勢，主要反映投資者面對總體經濟面的利空開始驚慌失措，但隔日卻又有逢低買入的投資者進場，如此形成四天震盪拉鋸的現象。
周二（5日），美股三大指數同步翻揚，道指漲311點或0.92%，標普500指數漲1.05%，納指漲1.25%。與此同時，近日引發股市下挫的負面因子卻持續閃現警訊，其中西德州原油一度衝上79.42美元/桶，再度創下七年新高價，而美國10年債孳息率則升到1.528%。詭異的是，代表科技股人氣指標的比特幣期貨也同步大漲5%，收報51,875美元，為近一個月最高價。
這幾日，許多華爾街專家擔心隨著市場氛圍負面因子的不斷湧現，「逢低買入」的策略可能失效，但周二的行情卻顯示部份投資者仍然勇敢低接，多空至此形成一漲一跌的短兵拉鋸戰。
眾所周知，美聯儲已暗示11月以後要縮減購債規模，能源價格的飆漲也讓通脹情勢難以收斂，而中國的問題叢生又成了擾亂全球金融市場的新亂源，這些負面因子成了9月以來美股進入回檔或修正的主要利空來源。
然而，美聯儲縮減購債但卻不是開始啟動緊縮，全球利率仍是空前的超低水平，即使美債孳息率漲到1.5%以上，這在史上也是低水位區，未必掀起狂大的股轉債浪潮。
在這種全球利率仍然長期偏低的情況下，投資者最看重的仍是股市的報酬率，而非轉戰債市獲取長期微薄的利潤。在這種心理因素的背景下，股市的下跌都不會維持太長時間，幅度也不會太深，除非企業獲利出現巨大的下滑，否則股市短期間不易淪入熊市。
但另一方面，由於去年3月以來股市漲幅超過一倍，許多個股的估值也不算便宜，標普500指數的前瞻本益比為20.1倍，高於5年平均值的18.3倍，也明顯高於10年平均值的16.4倍。
這導致9月以後股市追高的力量薄弱，據統計在9月中旬以前，標普500指數出現了連續42個交易日單日振幅低於1%的現象，創下2020年1月以來最長紀錄，這顯示股價此前早已追高乏力了。
代表股市波動的VIX恐慌指數周二收報21.3點，高於長期平均值的20點附近，該指數近一個月約在18～27點區間震盪，表明投資者對近期的美股波動已開始有些戒心。
時序即將進入10月中旬的財報季，投資者的目光焦點或許將由總體面的負面因子轉向企業獲利面。根據FactSet統計，標普500成份股今年第三季盈餘預計增長27.6%，將創下2010年以來第三高增長率，增長率也將高於第二季的24.2%。
到目前為止，標普500大企業共有17家發布第三季財報，其中有14家盈餘優於預期，12家營收優於預期。
在經濟消息方面，也並非乏善可陳。美國供應管理協會（ISM）周二發布9月的服務業指數61.9點，較8月的61.7點上揚，也優於預期的59.9點。另一家Markit發布的9月服務業採購經理指數（PMI）為54.9點，同樣優於預期的54.4點和8月的54.4點。這顯示美國服務業的韌性比預期強，並未因為近期的通脹升溫而下滑。
專家解讀，美國服務業指數持續上揚，表明企業和經濟的基本面狀況和復甦的故事仍舊十分穩固，或可驅散近期投資者對景氣的擔憂。不過，投資者仍應關注企業財報發布會上對未來毛利的展望，通脹會不會進一步惡化或許是更關鍵的命題。
至於近期科技股因美債孳息率上升引發的殺盤，部份專家也認為這現象可能是短期的，因為科技股的長期增長趨勢仍然強過傳統景氣循環股，短期或許出現超跌的現象，但財報的數字若持續看好，逢低買入的力道或將前仆後繼地湧入。
以網飛為例，該股周二大漲5.21%，創下1月以來單日最大漲幅，收報634美元，今年漲幅達21.4%，成為近期納指表現疲弱下的黑馬股。網飛自製的電視影集韓劇《魷魚遊戲》近期風靡全球，引發起投行Cowen調高該股目標價至650美元，吹響周二該股大漲的號角。#
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