中國恒大集團近來深陷債務危機，由於恒大業務牽扯甚廣，業界一直認為，恒大已經到了「大到不能倒」的地步，但也有分析認為恒大並沒有「大到不能倒」的地步。

恒大因為債務問題一直受到市場關注，隨著近來恒大爆出理財產品到期無法兌付，恒大股票、債券紛紛大跌。恒大將破產的傳聞在坊間流傳，雖然恒大出面否認，但市場還是憂心忡忡。

有市場人士認為，恒大位居大陸房地產企業的第二位，涉及面太大，其已經到了「大到不能倒」的地步，主要理由是恒大破產會導致系統性金融危機。

但也有市場人士表示，恒大還沒有到「大到不能倒」的地步。

據路透社9月17日報道，在一些機構人士看來，恒大出現危機並不會引發系統性金融風險。一方面，與曾經的包商銀行和中國華融這類金融機構相比，恒大作為一家非金融類企業，其本身不具有金融風險傳染性。

另一方面，如果恒大出現危機、走向破產重整，也不會導致相關金融機構倒閉，最多是相關貸款成為不良，相當於投資損失；而且，銀行貸款多有資產抵押，容易處置、風險較為有限。

一位外資機構研究主管對路透社表示：「所謂的系統性金融風險，首先需要能夠明確是否會有哪家機構面臨破產風險，就像當年金融危機時的雷曼一樣，目前似乎還沒有看到這個跡象。」而大批金融機構會產生損失和重要金融機構破產是不同的概念，後者會導致系統性風險，前者只能說錯誤的商業決策導致「賠錢」，但這些機構還是能「活下去」的。

另外，從去年6月末至今，一些金融機構已在壓降恒大風險敞口，即使對恒大仍有授信但多有資產抵押，風險相對可控。

目前，一些市場人士已經把恒大與海航相類比，認為恒大會步「海航後塵」。而海航的債務結構和資產種類都比恒大複雜的多，現在已經在破產重整的框架下有序推動，「恒大有相當的概率會走到這一步。」

對於恒大的處置方案，業界一般認為有四種方法。一是中共當局出手接管；二是當局找一家國企接盤，引入戰略投資者；三是，當局操控恒大管理層，甩賣或是分解恒大以償還債務，四是破產重組。

市場認為，前兩種方法可能性不大。最可能的是第三種方法，但第三種方法在執行上有難度，因為買家都等待恒大資產大幅打折撿便宜，現在還不到出手的時候。

熟悉風險處置思路的人士對路透社表示，目前情況不支持快速處置恒大的資產，因為一些有接盤意願的投資者可能會持續觀望、不斷壓價，導致資產價格快速下跌，從而加重恒大資不抵債的程度，形成惡性循環。

財經評論人士王劍16日在其自媒體節目表示，無論恒大將來會是甚麼結果，恒大會易主，許家印會出局，承擔責任。#

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