雖然美國和中國之間的政治緊張局勢正在持續擴大，但這兩個世界上的最大經濟體，卻在財務上的互動越來越緊密，尤其在IPO方面。

即使美國國會對在美國證券交易所上市的中國企業開始收緊控制，但這些公司依舊繼續在美國尋求資金。透過今年在美國交易所的首次公開招股（IPO），這些中企募集的股權資本，正創下紀錄。

當然，有些中國企業不願在這裏上市，也有些中國公司剛從美國證券交易所遭到除名而下市，例如，三大中國國有電信提供商和能源公司——中國海洋石油集團有限公司。

3月，美國證券交易委員會（SEC）宣佈開始實施《外國公司問責法案》，以對在美國進行股票交易的外國公司實施更嚴格的披露規則。此種做法可提高中國企業的透明度與加強對其監督，法案並獲得華盛頓兩黨的政治支持。

但是，這些動作對正大排長龍、準備在美國交易所進行公開招股的一票中國企業卻影響不大。

根據聯合會計師事務所勤業眾信（Deloitte & Touche）的數據，自從藥品製造商祁連國際控股集團有限公司，在今年成為第一家於納斯達克上市的中國公司以來，截至3月31日，中資企業在20筆單獨的IPO交易中，已經籌措約44億美元的資金。其中最大的IPO，是由電子煙製造商深圳霧芯科技有限公司（RLX Technology Inc.）所發行的16億美元股票。比起去年同期，美國只有六家中企IPO交易，總計籌措3.7億美元來看，今年的增長速度真是非比尋常。

而且，還有多家中國IPO募資情況，也備受矚目。

其中，即將進行IPO的是TikTok中文版——字節跳動公司旗下的抖音，它是一種短影片社群媒體應用程式。據路透社報道，字節跳動經內部討論後，準備在美國紐約證交所上市，並持續在設計一種能夠滿足美國和中國雙方監管機構要求的合法架構。但該公司之後否認這種外界的推斷。在特朗普政府去年對TikTok提出安全顧慮之前，字節跳動曾想將整個公司在美國或香港上市。

滴滴出行——中國排名第一的乘車應用程式，肯定會在今年的稍晚時間，在美國進行首次的公開招股。滴滴擁有眾多知名支持者，包括騰訊、阿里巴巴、日本的軟銀、豐田和優步。它是中國最大的科技獨角獸之一，並且已經秘密地提交S-1表格，準備在紐約證券交易所上市。優步在滴滴出行的佔股，是因為2016年將自己在中國的子公司賣給滴滴出行。

據《南華早報》報道，單車共享平台「哈囉出行」，是另一家準備在美國上市的中國公司。根據螞蟻集團最新一輪的融資，哈囉出行粗估值50億美元。

那麼，為何儘管有如此明顯的監管風險在，仍有許多的中國公司尋求繼續在美國交易所上市呢？簡而言之，市場允許和相關流動性扮演著重要角色。

與中國池塘相比，美國的股票市場猶如大海汪洋。根據《大紀元時報》引用彭博社的數據分析，截至4月30日，所有在美國交易所交易的中資公司，總市值達1.9兆美元。

中國整個股市的總價值約為11.7兆美元。也就是上海證券交易所總市值6.5兆美元加上深圳證券交易所的5.2兆美元的資本總和。這意味著在美國證券交易所上市的中國公司的市值，佔比接近上海股市的30%，深圳股市的37%，或中國兩個最大股市總和的16%。

相比之下，根據企業數據供應商Siblis Research的資料，截至3月31日，美國股票市場的總市值為49兆美元。

那麼，這代表甚麼呢？首先，將這些在美國上市的中國公司遷回中國恐造成問題，因為它們的規模將擠佔其它中國公司的可用資金。很明顯，從國外獲得資金是許多中國公司（或是中國共產黨）的關鍵金融策略。所以中國在岸市場的規模需要被迫大幅擴大，以符合這些公司的需求。相比之下，美國的資金池規模和投資者的多樣性堪稱無可比擬。

美聯儲在2008年發佈了一份白皮書，標題為「為甚麼在美國跨境（交叉）上市如此重要」。儘管該文件已經過時，但其結論仍具有相關意義。美聯儲發現，「美國投資者大幅增加持有在美國交易所跨境上市的外國股票，這種現象我們稱為『跨境上市效應』。」

對極力爭取成為全球性的大型公司而言，以美國資本為基礎至關重要。中國的在岸市場主要是散戶，以個人投資者持有的股票數量最多。美國市場由共同基金和指數股票型基金（ETF）、退休金、保險公司、避險（對沖）基金和銀行等機構主導。除其它具體因素影響之外，如股票價格波動較小（與散戶投資者相比，機構較不輕易交割股票），對擁有多數機構的持有人而言，也具備良好的信譽。

話說回來，加大監管力度的威脅也是真實存在，且有些公司可能會被下市。但是迄今為止，中國公司仍然認為在美國上市的好處遠大於風險。從中國的角度來看，要是為了保有現金流動，它就應該儘快與美國證券交易委員會（SEC）就跨國會計和審計檢查達成協議。

有些公司採取避險的一種方法是透過雙重上市。幾家中國最大的科技巨頭，包括京東、阿里巴巴和百度，都在美國和香港上市。這樣一來，假使美國的監管機構確實禁止這些公司進入美國交易所，外國投資者仍然可以在香港進行大規模的股票流動交易。

此舉可能會刺激中國企業在美國上市，所以美國投資者仍應保持警戒。

中國企業的信息透明度和披露完整性都與美國同業不成正比，對於規模較小、知名度較低的公司而言格外顯著。即使中國允許美國監管機構檢查審計文件，也不能保證這些文件的真實性或是符合事實的。

以瑞幸咖啡為例，惡名昭彰的它，是在美國上市的連鎖咖啡店，卻因金融詐欺而在去年倒閉。審計人員並未發現瑞幸的欺詐行為。實際上，瑞幸的審計師安永會計師事務所（Ernst＆Young）辯稱，由於從公司收到的帳目和記錄都是偽造的，因此它無需承擔任何責任。因此，即使向美國證券交易委員會提供書面和其它公司文件進行檢核，也無法發現瑞幸的詐欺行為。

去年，金融雜誌《機構投資者》對投資者的共同情緒做出總結：「他們渴望從投資龐大的中國市場當中獲得收益，但他們能相信中國公司提供的數字、披露的信息和所屬的誠信嗎？」

原文Chinese Companies Hold Record IPOs in US, Despite Tensions刊登於英文《大紀元時報》。

本文僅代表作者個人觀點，不一定反映《大紀元時報》的立場。#

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