隨著疫苗的大量注射和疫情的普遍降溫,西德州原油價格衝到61.7美元/桶,創下去年1月以來新高,完全收復了去年疫情帶來的失土,周三(17日)納指下挫的同時,道指卻續創歷史新高,顯示投資者正預期景氣復甦,轉而追逐景氣循環類股。

債市也反映景氣強勁復甦的預期心理。美國10年債孳息率周二升至1.3%,20年公債孳息率達1.92%,30年公債利率2.08%,同步創下近一年的高點。這三項長期公債利率同步攀高,顯示債市投資者預期景氣將強勁復甦、通脹將會升溫。

據統計,美國2018年通脹率達2.44%,2019年降為1.8%,統計數據庫Statista的資料顯示,2020年美國通脹受疫情衝擊將降為0.62%,但2021年將快速反彈到2.24%。

債市孳息率的飆升,部份反映美國政府新的1.9萬億美元財政刺激方案,專家認為過度的刺激經濟將導致物價上漲率超過美聯儲的2%通脹目標。

然而,部份專家認為上述的2021年通脹預期心理可能脫離現實,因為此時美國失業率6.3%仍然相對高位,數百萬甚至上千萬的民眾仍舊失業,他們只能依靠救濟金,這與2018年和2019年完全就業的情勢很不同,薪資沒有大幅升高的空間,因此難以大幅拉抬物價的上漲。

波士頓聯儲局局長羅森格倫(Eric Rosengren)也認為,近幾個月的通脹會升溫,食物和能源價格可能因短缺而上漲,但今年的通脹不會超過美聯儲的2%目標。美聯儲主席鮑威爾則說,應該耐心等待通脹溫和超過2%一段時間之後,再來採取適當的因應對策。

美債孳息率攀高所透露的訊息,很可能與景氣復甦預期有關,未必造成物價長時間大幅度的波動,但卻預示著美聯儲量化寬鬆的買債動能可能醞釀退場,這一點可能成為股市最大的利淡。

短期間,隨著美債孳息率的攀高,部份投資者還會追逐景氣循環股,造成道指續漲、科技股回挫的現象,但整體股市卻已高處不勝寒。◇