德銀：明年經濟復甦面臨兩大風險

德意志銀行在最新的報告中，預測明年全球經濟將因疫苗開始接種而大幅復甦，美國GDP將由今年的衰退3.7%轉為明年的增長4%，歐元區由衰退7.4%變為增長5.6%。該投行預測明年第二季經濟將可回復疫情爆發前水準，明年底將不再受到疫情干擾，民眾生活將回歸正常。

不過，德意志銀行同時也認為明年存在兩大復甦的風險。其一是冬季來臨疫情竄高，疫苗的生產、配送和民眾的接受度或許出現考驗。

第二個風險是全球央行和各國政府（特別是美國和歐洲）已經採行積極的寬鬆措施，以對抗疫情引發的經濟危機。但隨著金融資產價格的估值超漲和各主權國家的國債攀高，此前的刺激政策未來恐轉為緊縮政策。儘管一般預期幾年後才會政策趨緊，但市場的預期心理轉變可能更快，從而導致出現金融面的危機。

德意志銀行認為標普500指數目前已充份反映明年疫後的經濟復甦，市場正進行由宅經濟概念股轉為傳統景氣循環股的類股輪動，因而預期傳統經濟比重較高的歐股未來可能跑贏標普指數。

此外，在疫苗還未普遍接種之前，由於美國國會遲遲未能通過新一輪的紓困方案，穆迪分析公司和標普全球公司已預測明年美國經濟恐出現二次衰退的危險。

摩根大通雖沒預測二次衰退，但估計明年首季美國GDP可能衰退1%，第二季以後的復甦也可能比預期緩慢。穆迪分析公司的首席經濟學家贊迪（Mark Zandi）也估計，明年美國首季GDP可能衰退1.5%。但市場多數的經濟學家卻估計明年首季美國GDP可增長3.3%，他們主要預期新一輪的紓困方案將很快通過。

摩根大通認為，如果疫情持續抑制經濟活動，導致商店暫時或長久性關閉增加，失業人數恐怕攀高。

美銀美國首席經濟學家梅爾（Michelle Meyer）周四也預測明年美國經濟的復甦之路將很顛簸，她估計明年美國確診人數會持續攀高，防疫的措施也會隨著加大，因而認為經濟還未走出叢林。

上周美國首度申請失業救濟人數達77.8萬人，為連續兩周上升，而迪士尼近日宣佈明年裁員3.2萬名員工，對美國經濟明年的復甦皆是警訊。

如果上述這些經濟學家的看法正確，明年美國經濟的復甦出現波折，如今道指已漲到3萬點歷史新高附近，投資者似乎應該停下腳步，聽聽這些經濟專家們在說些甚麼。◇

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