道指創下歷史新高29551點,用193個交易日完成了熊市到續創歷史高峰的歷程,為30年來最快的熊牛反轉,多數華爾街投行都認為在疫苗出現之後,明年股市仍然可以呈現持續上漲的榮景。

美國銀行(簡稱美銀)卻持相對保留的看法。該銀行認為由於投資者持股水位、政策利好、企業獲利等三個高峰已過,反而建議投資者未來幾個月內應該逢高減碼股票。

美銀在報告中表示,今日的投資環境很像2018年,當時特朗普的企業減稅讓投資者的持股水位達到短期高峰,加上財政刺激政策推出和企業盈餘也都達到極致。然而,2018年第四季道指和標普指數一度自高峰崩挫近20%,其後美聯儲才轉變鷹派的加息路線,開始減息刺激景氣,推升美股牛市持續前進。

美銀認為,時下多數專家認為肇因於經濟重啟的景氣循環交易(cyclical trade)並不存在,反而主張投資者應該趁著疫苗的利好消息逢高沽出股票。

在資金流入方面,11月第二周流入股票市場的資金高達創紀錄的445億美元,超過了2018年3月的前輪高峰。資金流入出現高峰之後,接下來股市的上漲動能將會鈍化。

在政策刺激方面,新一輪的紓困案據傳參院已有意重新審視,引領周四(19日)美股三大指數開低走高收小漲,但美銀認為即使該政策出爐也是政策利好高峰,對消費和企業獲利的刺激也可能絕響。

美銀在報告中提醒投資者,當前的股市估值反映投資者過於自滿,此前許多讓投資者賺錢的交易,未來可能讓其虧損。美銀雖然對明年整體市場展望不樂觀,但仍然看好個股仍有表現的空間,並預期小型股會跑贏大型股、價值股會跑贏成長股,2021年將是經濟重啟、類股輪動的一年。

美股自3月底歷經了史上最快速的熊牛轉折,道指迄今大漲61%,標普指數漲63%,納斯達克指數飆升近80%。部份專家據此認為2021年不管疫苗防疫效果如何,股市很可能面臨較大幅度的調整修正或再度步入熊市。◇