美國科技股2020年牛市沖天,方便科技大廠藉著高股價進行同業併購,六周之前,輝達(Nvidia)宣佈斥資400億美元併購日本軟銀旗下的安謀控股(Arm),10月27日AMD公司又宣佈以350億美元買下賽靈思(Xilinx),後者股價聞訊大漲8.5%,收報124美元。

這兩宗可是半導體行業有史以來前三大規模的併購案,可媲美2015年安華高科技(Avago)斥資370億美元併購博通(Broadcom),因而吸引投資者的目光。

造成這兩家科技股敢於大膽鉅資併購同業的主因是今年股價估值的高漲,因而整個併購的龐大金額只用少量的現金支付,多數採用換股併購(Stock-for-Stock)。

AMD(10月27日)股價雖因併購案宣佈而下挫4%,收報78.88美元,但2020年仍然大漲141%,總市值達926億美元,本益比高達153倍。輝達10月27日股價收報535美元,2020年飆漲162%,總市值達3,310億美元,本益比也高達98倍。

專家多對這兩宗世紀併購案感到樂觀,認為半導體產業將進一步整合,相關企業的產品線將更加完整,其營運效率和營收盈餘將相應提升,有利半導體整體行業股價持續上揚。

AMD的晶片產品向來與英特爾正面碰撞,但該公司在資料中心(data center)領域找到了新的藍海,並預期在2023年資料中心的營業額佔比可達30%,較2019年的15%倍數增長。

若能順利併購賽靈思,AMD將取得可程式處理器(programmable processors)、動力網絡(powers networking)和儲存產品相關應用,可謂如虎添翼。AMD在說明會中宣稱,該合併案將使下一世代的資料中心成為更強而有力的增長動能。

相對於AMD的捷報頻傳,反觀勁敵英特爾第三季資料中心營業額卻衰退7%,其銷售給企業和政府晶片的營收也下滑47%,僅雲服務的業績增長率平穩在15%。該股今年股價下挫19%,在普遍大漲的大型科技股中表現第二差,僅優于思科公司。該股最新的股價本益比已跌到8.9倍,投資者多不看好該公司的成長潛力。

輝達的併購算盤也頗類似。安謀掌握了今日智能手機幾乎所有的核心晶片技術,也是各類超級電腦、智能手錶和智能恆溫計等電子產品核心晶片的掌握者,安謀宣稱一年出貨1,800億個晶片給全球市場,輝達可藉此提升其資料中心的營運。

輝達的強項在於繪圖處理器(GPU),安謀的強項則在中央處理器(CPU),二者的緊密整合,晶片的效能和節能效用將大幅提升,使輝達的產品穩坐全球相關半導體的領頭羊,遠遠甩開競爭者。部份專家估計,輝達在安謀的互補和幫助下,未來可能獲取資料中心繫列處理器的80%產值。

輝達行政總裁黃仁勳表示,10月28日,網絡讓數十億的人們連上了巨大的雲資料中心,未來,將有數以億萬計的電子設備與數百萬個資料中心連線,從而創造新的物聯網(IOT)商機,這是當今人聯網商機的數千倍之大。#