今年以來,中國境內疫情、洪災肆虐,各經濟數據均顯衰退跡象,但代表經濟實力的人民幣匯率卻一直維持在「7」左右,即一美元兌換7人民幣上下;外匯存底也一直沒跌破3萬億美元。有分析稱,中國人民銀行2019年開始的「匯率操控工程」,如今看到了結果。但該模式對中國市場而言,代價很高,風險也很大。

據資深媒體人王劍分析,中共的「匯率操控工程」是對內限制商業銀行售匯、收緊居民出國觀光留學換匯,尤其是嚴管兌換美元;對外則是配合華爾街撤除種種資本管制,以打通資本市場和資本通道,引導外資進入國內資本市場,撐住人民幣匯率。

華爾街金融界一直以來覬覦中國資本市場,目的無非是套利賺錢。據稱其當時與中共聯手的前提是要求北京當局穩住人民幣不貶值。

2019年,華爾街的彭博社(Bloomberg)和摩根士丹利(Morgan Stanley)先後將中國債券和股票納入旗下的指數成份,國際投資者在配置資產時會自動買入中國資產。

美國財經網站「市場觀察」(Market Watch)8月13日引述資本數據機構Exante Data 報道稱,今年7月份外國資金流入中國債券市場金額高達200億美元,創下單月最高紀錄;2020年第二季度共有335億美元外資流入中國債市,也創下歷年同期新高。他們投資的都是人民銀行發行的國債或政策性銀行債券。

外資購買中國債券的誘因之一是高收益率(yield rate)。相較於美國10年期國債收益率0.7%左右,中國同年期國債收益率高達3%左右。這也意味著中共發行國債的成本高企,侵蝕著中國資本根基。

另據《財訊》7月6日報道,在二次疫情重返干擾下,外資對中國股市出現了連續15周的淨流入。當時累計自年初起已淨流入中國市場210億美元。

彭博社旗下的彭博巴克萊全球綜合指數於2019年4月起,將中國債券納入該指數,比重達到6.03%。該綜合指數管理著2.5萬億美元的投資組合資產,按6%的權重計算,當時估計會為中國帶來1,500億美元的資金。

股市方面,近年北京當局不斷推進A股對外開放以吸引外資。今年5月,人民銀行進一步取消QFII、RQFII 額度限制。中共商務部6月18日又發文宣佈,將大幅放寬外資投資者在A股的投資門檻,並放寬資產總額與相關持股比限制。

摩根士丹利旗下的投資指數編製公司明晟(MSCI)於2019年11月27日起將A 股於「MSCI 新興市場指數」的權重擴至4.1%,自此主動或被動跟蹤該指數的國際投資者會按比例買入A股。

MSCI幾經階段性調升A股權重,相關人士當時接受《上海證券報》專訪時表示,該次擴容預計給A股帶來合計800億美元的增量資金。

近一、兩年,主要的發達經濟體多實行零利率、負利率,使得游資充斥,借錢很容易,也很便宜。部份短期外資(即所謂熱錢)會進入大陸市場套利。但熱錢快進快出,進來時會促使股市、債市價格急升,而快速撤離時,則可造成市場大幅波動。若是短時間內大規模撤離,就將造成市場崩盤,進而引發連鎖金融風暴。

東亞研究協會研究員至清表示,中國由於經濟體龐大,外匯儲備體量也大,這常使華爾街和外界游資心存僥倖。而外匯儲備靠游資和短期債券支撐,難以長久。◇