滙豐控股(00005)今公佈首季業績,估計受全球中共病毒(武漢肺炎)疫情影響,首季稅前盈利跌四成至36.66億元(美元,下同),預期信貸減值(ECL)也大增近兩倍達78億。花旗及美銀證券都預計,首季信貸撥備將會急升逾2倍。

受疫情重創,滙控首季稅前盈利跌四成;若撇除市況波動及一次性因素,滙控核心業務表現仍然不佳。市場估計,首季經調整稅前盈利後,按年依然下挫31.1%至43.72億元。

估稅前盈利跌四~五成

投資界對滙控首季表現近乎一致看淡,其中高盛最為悲觀,摩根士丹利則較為樂觀。高盛預計滙控ECL按年飆262%至21.17億元,營業收入跌11%至129.09億,季度稅前盈利挫53%至29.26億元。

摩根士丹利則較為樂觀,由於滙控仍有偏高水平的銀行同業拆息(HIBOR),挹注收入,故期內收入按年或僅跌4.3%,但ECL亦受不明朗的疫情影響估達182.5%至16.53億元,稅前盈利將減少35.7%至39.98億元。

首季信貸減值恐飆兩倍

此前被爆隱瞞約8億美元交易虧損並已申請破產保護的新加坡石油交易商興隆集團,在該集團38.5億美元的債務中,滙控持有其最多債務,約6億美元(約46.8億港元);加上市場已傳興隆擅自出售銀行抵押品,已嚴重資不抵債,加重滙控信貸減值的幅度。受興隆案衝擊及市場悲觀預期,滙控首季信貸減值恐飆兩倍,逾10億美元(超過78億港元)。

信誠證券聯席董事張智威稱,單是油價暴瀉,滙控首季就可能錄得逾10億美元信貸減值,但受疫情影響,日後會有更多各行業撇帳、倒閉,滙控之後季度可能更嚴重。

儘管如此,花旗及美銀仍持較樂觀看法。花旗提到,首季資產市場波動推高滙控交易收益,可部份抵消減值急增ECL219%造成的不利衝擊。美銀則表示,滙控的風險管理在同業中屬較佳,單一企業(興隆集團)信貸風險影響有限。不過,由於滙控業務遍佈全球,在疫情打擊下企業的還款能力不足,有需要增加撥備,將帶動銀行信貸成本上升,首季ECL或增220.8%至18.77億元。

年底有望增派或補回股息

對於股東關注何時恢復派息,滙控主席杜嘉祺(MarkTucker)在股東周年大會聲明中透露,會在公佈2020年全年業績前,檢討派息政策,或可為市場帶來一定的憧憬。

花旗補充,滙控有能力宣派今年第四次中期股息,並於明年上半年入帳股東,更不排除會增加派息、或補派今年暫緩的股息,樂觀的預測明年初發佈2020年度業績時,一次過補派本年度的51美仙(約3.978港元)股息。

滙控日後經營仍面臨挑戰

對於獲利大跌,提撥成本增加,反映在滙控新3年策略目標表現上,3項財務指標中恐怕有2項不達標。首季收入相對支出比率因收入欠佳、重組速度慢而見-10.5%(negative jaws),未能達到收入增速高於支出(positive jaws)的目標;而有形股本回報率(ROTE)料只得5.9%,與目標10%至12%相距甚遠;唯一達標的是普通股權一級資本比率(CET1)保持在14%至15%區間,3月底可維持在14.7%的高水平。

滙控的管理階層也面臨挑戰,據外媒引述滙控內部備忘錄指出,該行削減部份環球銀行及資本市場業務(GBM)的高級管理層職位,部份主管採強制休假或職位削減安排。唯分析認為,即使滙控叫停全球裁員計劃,但行政總裁祈耀年仍需致力落實重組大計。◇