飛鶴乳業在港交所上市七個交易日市值蒸發逾百億，會計研究機構GMT Research發佈報告指其財務造假，存在欺詐行為。今年以來，中國多家大型上市公司被指虛報營收和利潤。
中國最大的嬰幼兒配方奶粉生產商中國飛鶴有限公司（下稱「飛鶴」）11月13日在港交所上市，截至21日股價下跌16%，市值損失近128億港幣。
沽空機構、獨立會計研究機構GMT Research於11月21日發佈報告，質疑飛鶴存在多方面欺詐行為，包括五年未支付股息和偽造現金水平等等。22日港股開盤前飛鶴宣佈停牌，暫停交易。
財報與實際操作不符
報告中提到，飛鶴在過去五年間未支付任何股息，但是財務報告上顯示現金餘額（不包括質押存款）60億（人民幣，下同）。GMT認為，飛鶴具有與已經證實的欺詐行為一致的特徵，其部份現金可能存在造假。
另外，飛鶴公佈2016年至2018年收入增加兩倍、稅前利潤增長五倍，轉型為高端奶粉行業領先商家，但實際上其研發投入很少、與其它中國產品牌相比沒有甚麼獨特之處，無法解釋其轉型速度之快的原因。
再有，GMT質疑飛鶴在香港IPO收益的真實用途，可能用於支付IPO之前股東的巨額股息和支付海外債務。由於飛鶴至今沒有將現金從中國轉往香港用於分紅和償還債務，所以尚無法核實。
GMT建議投資者規避飛鶴的股票，除非飛鶴能夠證實自己的市場地位。
中國飛鶴有限公司於2003年在美國納斯達克股票交易所上市，之後轉往紐約證券交易所，2013年退市，今年11月13日在香港上市。
GMT報告揭多家大型中企造假
GMT今年6月份的報告提到，中國體育用品生產商16家上市公司9家財務造假，其它7家公司涉及共享欺詐信息，其中3家虛報利潤，比如李寧虛增2011年以來的營收、安踏在香港上市十年股價漲10倍，涉嫌使用欺詐手段誇大收入和利潤。
今年3月份，GMT發佈報告質疑阿里巴巴、京東、58同城、中國交建和蒙牛乳業存在造假行為。比如阿里巴巴涉嫌掩蓋財務高風險、隱瞞財務狀況和交易信息；京東涉嫌剝離金融業務避免虧損、實際現金流差於官方數據。
GMT Research會計研究機構總部位於香港，主要研究亞洲上市公司已審計的會計財務報告，側重債務和現金流問題。公司創始人吉列姆·圖魯奇（Gillem Tulloch）今年6月中旬在接受彭博採訪時表示，擔心GMT研究報告成為被「送中條例」引渡的藉口，中共正在損害「一國兩制」下的法律保護，「送中條例」損害香港的價值和優勢。#
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