本周將有兩個重要的國際財經大事登場——美聯儲6月份的政策會議和G20在日本舉行的峰會。若無意外的話,這兩個重大事件至少不會往壞的方向發展,股市的反應很可能像前幾周一樣風平浪靜地緩慢上漲。

美聯儲這次的政策會議是主席鮑威爾暗示央行下次動作可能減息之後的第一個決策會議,在美國通脹平穩但中美貿易戰情況不明的氛圍中,一般預料這次的會議可能不會減息,但會在會議記錄的措辭中留下傾向寬鬆的蛛絲馬跡。

當然,不排除出現意外結果的可能。若美聯儲這次會議釋出的信息不夠寬鬆,多數官員仍然堅持維持利率不變,這恐將對投資者持股信心造成一定的衝擊,美股可能面臨較大的獲利回吐賣壓。

然而,事件如此演變的機率很低。根據期貨市場資料,投資者預期這次會議後決策利率不變的機率為80.2%,減息0.25%的機率達19.8%,但7月減息的機率已近100%。

但如果美聯儲意外地減息,這將讓股市得到莫大的助力。CNBC新聞網分析,如果美聯儲減息是為了對抗經濟衰退,減息後美股還會下跌17%;但如果經濟情況處於「階段性疲弱」(soft patch),那麼減息之後標普500指數可能續漲21%以上。美聯儲這次若減息,似乎偏向後者的成份居多。

另一個重頭戲是G20峰會中,習近平會不會出席?習特見面時談了那些事情?貿易戰的緊張關係是否獲得緩解或進一步惡化?

此前,特朗普當局已向投資者打預防針,特朗普曾說如果G20中沒有習特會,美國將直接向中國進口的另外3,000億美元產品課徵25%關稅,商務部長羅斯(Wilbur Ross)6月17日也加碼說,特朗普「極為樂意」課徵中國額外的關稅。

換言之,如果習特會真的不歡而散,股市的反應也不會出現5月份貿易升級後的崩挫,主因是近期投資者買股時並未預期貿易戰緊張關係將獲得緩解,投機性買盤沒有進場,也就不會有大幅下殺的失望性賣壓。

但不排除出現意外的驚喜。由於習近平正身陷內憂外患的險境,外有美國貿易戰的施壓,內有香港民眾「反送中」的激變,習在G20峰會與特朗普會面時必將如履薄冰,或許至少口頭上將軟化。

假設習特會往好的方向發展,股市短期當然受到激勵。但貿易戰升級的緩解,卻意味著美聯儲減息的急迫性消失,股市中期的發展未必絕對有利,因為部份預期美聯儲政策改採中立的賣壓可能出籠。

在這樣錯綜複雜的局勢演變中,投資者不妨觀察三個重要的金融指標,其一是美股的走向,道指在5月貿易戰升級中下挫6.69%,但6月迄今已反彈5.23%,今年累計漲幅近12%。道指近期的表現暗示減息的利多將足以對抗貿易戰的紛擾,只要美國減息預期濃厚,美股上漲的趨勢將獲得支撐。

第二個觀察指標是美國10年債孳息率。隨著美聯儲減息的呼聲越來越高,該孳息率已由去年11月高峰的3.23%降到周一的2.09%,如果美聯儲今年真的如市場預期的減息超過2次,該孳息率不排除向2016年7月的低谷1.32%方向邁進。

美國億萬富豪卓肯米勒(Stanley Druckenmiller)近期受訪時宣稱,他已經出清股票,大舉買進美債。卓肯米勒預期,在目前的氛圍下,美股不一定會上漲,但美債孳息率一定會下跌。

第三個值得留意的指標金價。金價自5月上漲1.9%之後,6月迄今續漲2.5%,今年累計上揚4.25%,顯示投資者預期美聯儲減息之後,金價長期的政策壓力獲得舒緩。上周五金價一度觸及1,362美元/安士,逼近三年半的整理平台高峰1,377美元,該壓力是否被有效突破將是重要觀察點。

如果貿易戰緊張關係獲得舒緩,美聯儲減息預期降溫,金價可能再度回挫整理。若習特會不歡而散,美國真的加徵3,000億美元額外關稅,金價不排除衝向1,400美元心理關口。#