美股近年漲勢凌厲,但上漲的重心仍以科技股為首,許多傳統的價值股被投資者棄如敝屣,這些價值股的估值長期被扭曲,已成了許多價值投資者心中的痛。

市場觀察網站報道,摩根大通首席美股策略師拉克布傑斯(Dubravko Lakos-Bujas)在最新的報告中稱,美國價值股目前的折價為30年來最大,短期間這問題無解,長期則有賴於法規和投資風潮等因素的改變。

一般而言,造成價值股被投資者遺棄的主因是近年的投資環境改變,指數型ETF基金當道,傳統由上而下選股的共同基金式微,積年累月造成這些價值股的股價產生史上少見的高折價。

根據價值投資理論,投資者只要持有股價低於帳面價值或低本益比的個股,長期將有不錯的回報。投資大師巴菲特早期便是奉行此一圭臬的代表。

然而,近年的投資環境丕變,傳統的價值投資模式不被投資者青睞,大量的資金追逐具有快速增長願景的科技股,如奈飛網(Netfli)、亞馬遜,讓其估值不斷飆高,脫離了傳統價值分析的範疇,甚至如年年虧損的電動車大廠特斯拉,也一段時間股價市值超過通用汽車。

根據拉克布傑斯的估計,標普500成份股中最便宜價值股的本益比是全體本益比的1/7,而這些最便宜個股的股價淨值比(或股價市值除以淨資產)則是最貴族群的1/9。

基於績效的考慮,機構投資者近年不得棄守價值股,轉進估值貴但股價上漲動能強勁的成長股,例如巴菲特出清了通用電氣和IBM的持股,轉進蘋果公司和亞馬遜等市場矚目的科技巨頭。

據統計,本周先鋒價值ETF基金上漲4.2%,罕見地擊敗了先鋒成長ETF基金的2.6%漲幅。

克布傑斯認為,價值股擊敗成長股可能是短暫的現象,因為科技業的破壞性創新,造成了許多科技巨頭幾乎壟斷市場。他還說,價值股若要成為投資主流,政府必須立法促進市場競爭,主動式的共同基金也必須重獲投資者的青睞。◇