太平洋兩岸的貿易糾紛未了,大西洋兩岸的關稅烽煙又起,但是這些都無法阻擋風險市場的增槓桿進程,恐慌指數跌破12關口創半年新低,美國三大股指齊齊逼近歷史高位,引領全球股市繼續向好。除了流動性因素,美中歐經濟資料向好,其中中國的信貸資料特別突出,市場開始出現經濟觸底反彈的呼聲。

美國非農資料中的時薪和核心通脹均比分析員預期的更弱,加上聯儲排除了今年加息的機會,美元轉弱。歐洲首腦決定將英國脫歐的時間死線推延至10月底,硬脫歐憂慮暫告舒緩,英鎊反彈。

率先公佈季度業績的美國兩家銀行盈利頗佳,預示到來的美國盈利季節可能有驚喜,市場期待升溫。受到美元疲弱和供應瓶頸的影響,布蘭特原油期貨企穩71美元。市場恐慌情緒消退,黃金偏軟。特朗普宣佈美國的5G計劃。

在央行動向領域,上周的熱點在美國聯儲的3月會議紀要上。紀要顯示美國貨幣政策決策者基本排除了今年加息或減息的可能,對明年的利率展望則同時保留了加息或減息的可能性,換言之,Fed今年處在暫停狀態,明年的政策走勢則取決於到時的經濟形勢與資料。

此論與最近3個月聯儲所發出的前瞻性指引吻合,但是卻讓市場有不太鴿派的感覺。在過去6個月中,市場對聯儲基金利率的預測從加息3次變為減息1次,利率期貨市場甚至對今年減息1碼給出了68%概率。

會議紀要的發佈,並沒有令市場改變今年減息的預期,這種落差在明年更大,市場價格與政策指引在此分道揚鑣。筆者認為,這種分歧源於對美國經濟失速速率的不同判斷,市場對通脹前景的解讀顯得更悲觀。

歐盟領袖正式將英國啟動里斯本50的觸發時限延遲到10月底。這個延遲是歐洲26國領袖與法國總統馬克隆(堅持英國6月離開)之間達成的妥協,也是英國政府與國會膠著(國會既連續否決文翠珊的脫歐方案又不願意趕她下台)的折射。

死線從4月12日延遲至10月31日,讓市場鬆了一口氣,但是對尋找實際解決方案效果未必理想。企業已經為英國脫歐做了準備,延長6個月的期限只是將情況吊起,企業並不知道最終結果,這是花錢而不是省錢的過程。

同時,6個月的時間也不夠英國準備第二次公投。文翠珊在去年底贏得了保守黨內的不信任投票,所以保守黨一年之內也無法通過更換黨魁來改變首相(除非文翠珊自動辭職),文翠珊又儘量拖著不進行臨時選舉。在筆者看來,脫歐死線往後移了,但是10月底前出現解決方案的機會暫時並不大。

本周市場焦點:1)中國第一季度GDP資料,市場熱切地搜尋者經濟增長見底的訊號;2)印尼大選;3)美國大企業業績集中發佈期。

本欄所闡述的是作者對經濟、政策與市場的理解、認識,為個人觀點,並非投資建議或勸誘。◇