3月業績高峰期告一段落,曾經是賺大錢的大陸房地產企業(內房)如今遭遇寒冬,一方面忙著裁員、瘦身、轉型,目標是「活下去」,另一方面資金缺水,頻發美元債。業績報表顯示,前四大內房包括恆大、萬科、碧桂園和融創就合計背負逾1.31萬億的債務,負債率驚人。

英國《金融時報》引用Dealogic數據,今年頭兩個月中國地產商發行的美元債規模同比增加136%至190億美元,其中就包括房地產龍頭企業恒大、萬科和碧桂園。

國際評級機構標普稱,這一數據已經超過了2019年房地產企業到期債務規模(174億美元);此外截至1月的3個月,發行美元債的平均期限縮短至2.7年,2016年和2017年同期為4年。

外界普遍對於內房債務高感到擔憂,擔心引發資金鏈斷裂而引爆危機。事實上

被稱為內房「債王」的中國恒大(3333),2016年甚至創下負債率430%的驚人數據,去年曾傳出要抵押灣仔恒大中心借貸。

負債率最高是恒大 達151.9%

故今年在港上市的內房業績會,負債率成為外界關注點。普遍而言,四大內房均採取降低負債的策略,同時加快轉型。四大內房最大淨負債率最高的仍是恒大,去年為151.9%,其次是融創中國和碧桂園,分別為149%和90%。四大內房負債率最低的是萬科,為30.9%。但較2017年8.8%的負債率,大幅度上升了22.1%。

具體而言,恒大短期借款3,183億元,長期借款3,548億元;;碧桂園短期借款918億元,長期借款1,398億元;融創短期借款920億元,長期借款1,374億元,四大內房合共借貸1.31萬億人民幣。萬科的融資策略比較溫和,短期借款101億元,長期借款1,209億元,應付債券471億元,合共逾1.31萬億的債務。

萬科目標「活下去」 孫宏斌稱要小心

儘管各大房企對負債率高都表示不擔心,並給出未來降低負債率的目標。但對於房地產的前景,各大房企老闆普遍不看好。

萬科企業(2202)繼去年喊出目標「活下去」後,萬科主席郁亮在業績會上再當眾感慨「老大不好當,高處不勝寒」,公司想「活下去、活得好、活得久」。他稱7年前已判斷房地產賺大錢時代已結束,故已開始轉型,但轉型需要7至8年時間,目前雖然長租公寓、物流、商業地產等幾個業務在各個行業領跑,但路還有很長時間。

融創主席孫宏斌也一改以往高調的做法,表示「拿地要小心」,又強調「今年對市場不那麼樂觀」,認為市場在去年下半及新年後回暖是政策主導,但不預期大陸政府的調控政策不會改變,成交量不可能大跌,但樓價也不可能大漲。

萬科配股集資78億 碧桂園再發債

業績放榜後,內房又開始配股集資或者發債,顯示出資金進一步收緊。萬科公佈配售2.63億股新H股,配售價每股29.68元,較收市價折讓約5%,集資78億元。

碧桂園(2007)之後也公佈,發行合共15億美元(約117億港元)優先票據,主要用於現有境外債項再融資。當中5.5億美元5年期優先票據年息6.5釐,其餘9.5億美元7年期優先票據年息7.25釐。通告披露,主席楊國強已買3億美元於2026年到期票據,而總裁莫斌亦購買400萬美元的2024年到期票據。

值得留意的是,內房的人民幣債務比美元債更高,研究機構Dealogic的調查數據顯示,內房2019年人民幣在岸債務負擔達550億美元,是美元債的4倍。

有經濟學家擔心,中美貿易戰可能影響中國的各種製造行業,開發商債務出現問題的跡象和雄心勃勃的銀行業改革,可能會令整個金融體系掀起波瀾。◇