今年頭兩個月,中國規模以上工業企業利潤以將近10年來最快的速度下滑,同比降幅達14%。汽車、石油加工、鋼鐵、化工等主要行業利潤下降更加顯著。 分析師認為,工業企業利潤還將繼續下探。

大型工業企業利潤急挫

3月27日,中共國家統計局公佈的數據顯示,1-2月份,全國規模以上工業企業獲利,較去年同期驟降14.0%至7080.1億元(人民幣,下同),創下路透社2011年10月開始記錄以來單月最低值(1-2月合併計算)。

為了消除數據恐受中國新年長假影響的因素,因此將1月和2月合併統計。

路透社報道,「未來隨著量價回落壓力加大,盈利將維持低位。」華泰證券分析師李超和孫歐預計,前三個季度將持續築底,四季度或有反彈的可能。

汽車、石油加工和鋼鐵等行業不給力

據「華爾街見聞」報道,部份重點行業利潤下降是導致工業利潤下降的主要原因之一,其中,石油、煤炭及其它燃料加工業下降70.4%,黑色金屬冶煉和壓延加工業下降59.0%,汽車製造業下降42.0%,有色金屬冶煉和壓延加工業下降34.5%,化學原料和化學製品製造業下降27.2%,煤炭開採和洗選業下降23.2%,電腦、通信和其它電子設備製造業下降21.6%,紡織業下降11.3%。

統計局數據顯示,製造業利潤總額下降15.7%。

海通證券的姜超和于博表示,與2018年相比,各行業利潤增速漲少跌多,其中上游普遍下滑,下游、中游漲少跌多。下游的汽車,以及上游的石油加工、鋼鐵、化工、煤炭等行業利潤增同比大幅負增,是主要拖累。

他們認為,從宏觀看,工業產銷量價齊縮,令下游汽車、上游原材料類行業利潤均明顯惡化,在需求仍在築底、工業品價格漲幅回落的背景下,這些行業仍將是主要拖累。而從微觀看,成本費用率由降轉升,令利潤下滑明顯快於收入。

各企業類型利潤均下降

統計局的最新數據還顯示,1-2月國有控股企業實現利潤同比下降24.2%;股份制企業實現利潤下降13.5%;外商及港澳台商投資企業實現利潤下降14.5%;私營企業實現利潤下降5.8%。

規模以上工業企業實現營業收入同比增長3.3%;發生營業成本增長3.9%;營業收入利潤率為4.79%,同比降低0.96個百分點。

路透社引述海通點評稱,營業收入同比增速較去年下降,印證1-2月工業增加值增速、PPI增速雙雙下滑,指向需求、生產開局均較疲弱。雖然營業成本增速同步下行,但每百元營業收入中的成本費用合計為93.33元,同比增加0.81元,成本費用率同比由降轉升,令營業收入利潤率顯著下滑。

此外,前兩月工業企業產成品存貨增速6.2%,繼續下滑並創下2018年5月以來新低。海通表示,需求、生產雙雙下滑,且需求下滑快於生產,令庫存相對偏高,仍待去化,未來一段時期主動去庫存仍將延續。

分析:經濟將繼續探底

中信認為,環保限產邊際放鬆,上游原材料價格有所下行,疊加全球需求走弱,量價齊縮導致1-2月工業企業利潤大幅下跌。在油價不出現價格大幅反彈的前提下,PPI下行趨勢仍將延續,預計仍會對2019年工業企業利潤增速形成拖累。

「隨著需求走弱,預計2019年大概率持續處於去庫存狀態,去庫階段一般長於補庫,預計隨著需求有邊際改善,企業將在2019年底進入被動去庫存,全年庫存回落意味著對GDP的支撐減弱。」華泰的李超、孫歐稱。

儘管自去年7月以來,中共當局出台了一系列財政和貨幣的所謂刺激措施,但工業企業利潤仍出現了下滑,2018年經濟增速降至將近30年來的最低水平,當局已經將今年經濟增長目標從6.6%,調降至6.0%到6.5%。#